Динамика рынков
Начало недели было позитивным.
Инвесторы работали, отталкиваясь от правила «покупай на слухах, а продавай на фактах».
Американские индексы 3 дня подряд — с понедельника по среду — обновляли свои исторические максимумы. Но в четверг пошла фиксация прибыли перед выступлением Джерома Пауэлла в Джексон-Хоуле.
Всю неделю инвесторы ждали:
- речи Пауэлла
- намёков на сокращение стимулов от ФРС
Однако никаких намёков они не получили. Хотя Пауэлл и отметил позитив на рынке труда, но также признал и риски распространения дельта-штамма. Мы услышали его традиционное:
Нам нужно увидеть существенный прогресс в экономике, прежде чем начинать тейперинг.
Возможно, следующие сигналы от ФРС поступят даже и не в сентябре.
События на следующей неделе и в сентябре
На следующей неделе во вторник выходят данные по индексу доверия потребителей. Он отражает:
- отношение американцев к текущим экономическим условиям
- их ожидания по розничным покупкам
Прогнозируется снижение индекса. Предполагаемое значение — 124 пункта. А в июле было 129. Более сильное снижение индекса является негативом для рынков.
Индекс доверия потребителей в июле-августе 2021 года
| Июль 2021 года | Август 2021 года | |
| Значение (пунктов) | 129 | 124 |
На следующей неделе очень важно будет смотреть на данные по занятости. В среду выходят неформальные данные от агентства ADP. Они помогут спрогнозировать, каким будет официальный отчёт в пятницу.
По официальной статистике, NFP ожидается 575 тысяч. Данные выше прогноза укажут на сокращение безработицы и принесут рынкам позитив. Плохие цифры рынок может и проигнорировать, потому что инвесторы переключатся на другие данные.
На следующей неделе индексы могут повести себя спокойно, потому что у нас закончился сезон отчётов. Голосование в Палате представителей по инфраструктурному пакету отложено до 27 сентября.
В конце сентября нас ждут:
- завершение финансового года в США
- заседание ФРС
До самых важных событий ещё есть целый месяц. А пока инвесторы будут отслеживать корпоративные новости.
Сильные макроданные — это глобально хорошо для доллара. Сейчас доходности по 10-летним трежерис достигли своих июльских пиков. А индекс доллара находится не очень далеко от максимумов года.
Всё это вместе оказывает давление на следующие индикаторы:
- индексы развивающихся рынков
- сырьевые товары
В случае роста обоих индикаторов давление может усилиться ещё больше. Симпозиум в Джексон-Хоуле спровоцировал коррекцию, но я не думаю, что он поменяет глобальный тренд.
Формально сезон отчётов в США завершён, но на будущей неделе мы ещё увидим интересные релизы:
- Zoom Video Communications
- Li Auto
- Netis Systems
- Broadcom Corporation
- CrowdStrike Holdings
Broadcom Corporation
Broadcom Corporation — это один из соведущих производителей полупроводников в мире. По объёмам продаж компания находится на девятом месте в отрасли.
Более 70% выручки компании приходится на полупроводники. Ещё около 30% — это программное обеспечение.
Структура выручки Broadcom Corporation
| Полупроводники | Программное обеспечение | |
| Доля (%) | 70 | 30 |
2 сентября, в четверг, компания покажет свой квартальный отчёт после закрытия рынков. Перед отчётом по компании Broadcom Corporation не было сильных корпоративных новостей, но зато вышла новость о том, что компания TSMC, серый кардинал полупроводникового рынка, планирует поднять цены на свою продукцию на 10-20%.
Компании Broadcom Corporation и TSMC — это поставщики полупроводников для Apple. Поднятие цен со стороны TSMC может позитивно отразиться на росте продаж Broadcom Corporation в ближайшие 12 месяцев.
Перед отчётом акции компании приблизились к своим историческим максимумам на отметке в $495.
Инвесторы рассчитывают на позитивный отчёт на фоне мирового дефицита полупроводников. Прогноз по выручке — +16% год к году, а по EPS — +27,4% год к году. Это сильные прогнозы.
Прогнозы по отчёту Broadcom Corporation за 2 квартал 2021 года
| Выручка | EPS | |
| Значение (%) | +16 | +27,4 |
Компания показывала рост выручки и прибыли на протяжении 5 кварталов подряд. По темпам роста обоих показателей Broadcom Corporation обогнала 86 компаний, которые входят в индекс S&P 500.
Это интересная компания! Ожидания инвесторов по отчёту уже заложены в котировки. Для обновления исторических максимумов отчёт Broadcom Corporation должен:
- превзойти прогнозы по выручке и прибыли
- дать хорошие прогнозы на будущее
Тогда акции могут подрасти ещё — до $540. Если же отчёт разочарует инвесторов, то будет коррекция.
С начала года акции Broadcom Corporation находятся в продолжительной консолидации. Нынешняя концентрация цены под сопротивлением в $495 предполагает дальнейший выход из этого диапазона наверх.
Стоимость акций Broadcom Corporation
| Текущая | Прогнозная (при условии сильного отчёта за 2 квартал 2021 года) | |
| Стоимость котировок ($/акцию) | 495 | 540 |
Причинами для роста могут послужить:
- мировой дефицит полупроводников
- рост продаж компании
- возможное поднятие цен на продукцию по примеру TSMC
Такой шаг сулит компании:
- почти сопоставимый рост чистой прибыли
- перспективу существенного подъёма акций в ближайшие 12 месяцев
Китайская экономика
На прошлой неделе рост китайских компаний многих порадовал.
Отчёт JD.com показал, что репрессии Пекина не смогли приостановить рост выручки гиганта e-commerce. Инвесторы перешли к покупкам просевших бумаг.
JD.com плюсанула более чем на 15%. Это лучше прогнозов. Хороший рост показали также:
- Baidu
- JOYY
JOYY была в фокусе и выстрелила почти на 50% на следующих новостях:
- уход с биржи NASDAQ
- выкуп акций по ценам на 50-100% выше текущих
Рост китайских компаний в августе 2021 года
| JD.com | JOYY | |
| Рост (%) | +15 | +50 |
На этом фоне немножко аутсайдером смотрится Alibaba Group Holding, которая не заманила инвесторов на этой неделе.
В понедельник в Китае не было выявлено ни одного нового заболевшего COVID-19.
В среду полностью открыли третий по грузообороту в мире порт Нинбо-Чжоушань.
Центробанк Китая увеличил предоставление денег банковской системе через инструмент РЕПО под залог ценных бумаг с 10 миллиардов до 50 миллиардов юаней.
Увеличение предоставления денег ЦБ Китая банкам
| Было | Стало | |
| Сумма (млрд юаней) | 10 | 50 |
Китайским акциям было на чём расти.
Однако ожидание дальнейшего сильного отскока китайских акций, на мой взгляд, преждевременно. На это явно намекают бумаги Alibaba Group Holding.
Возможно, предстоят ещё новости от антимонопольного регулятора. Но инвесторы уже начинают искать идеи на китайском рынке, целясь на долгосрочную перспективу. SEC может проявлять ещё много жестокости к китайским эмитентам.
Li Auto
В понедельник, 30 августа, отчитается производитель электромобилей.
Основные продажи компании приходятся на внедорожник Li One. В 1 полугодии компания поставила на рынок 38,5 тысяч машин. Это в разы меньше, чем у следующих компаний:
- Tesla
- Toyota Motor Corporation
Однако рост продаж Li Auto из месяца в месяц всё равно впечатляет.
В июле компания впервые выпустила более 8000 автомобилей. За июнь компания получила заказы на 10000. Потенциал выпуска Li Auto в 2021 году оценивают примерно в 90000 автомобилей. Это на 20% больше, чем в 2020 году.
До 2023 года ожидается выпуск 2 новых моделей:
- Легковой автомобиль
- Внедорожник
По словам основателя Li Auto Ли Сяна:
Цель компании — в том, чтобы выйти на объём продаж в 1,6 миллиона машин к 2025 году.
Амбициозная цель, учитывая, что компания ориентирована в основном на китайский рынок. Это требует роста производства в среднем на 170% в год, что, в свою очередь, требует больших капитальных затрат.
Li One — это не 100-% электромобиль, это гибрид. У него увеличен запас хода во многом благодаря дозаправке бензином. В Китае всё ещё мало зарядок для электромобилей.
Прогнозируется, что до 2023 года производство продолжит сильный рост. В 2022 году выпуск составит 130-140 тысяч автомобилей. Но дальше многое будет зависеть от того, насколько Li Auto способна начать производство полноценных электромобилей?
Прогнозы по продажам Li Auto
| 2020 год | Июнь 2021 года | Июль 2021 года | Прогноз на 2021 год | Прогноз на 2023 год | Прогноз на 2025 год | |
| Количество автомобилей (шт.) | 72000 | 10000 | 8000 | 90000 | 130000-140000 | 1600000 |
С учётом прогнозного роста производства общая выручка компании за 2022 год может составить около 6 миллиардов долларов. В теории это соответствует росту капитализации примерно до 31 миллиарда долларов при цене акций около $30.
Сейчас акции компании стоят примерно $30. Цена уже включает ожидания инвесторов на год вперёд.
Сейчас покупку акций компании можно рассматривать лишь как идею для вложения денег на перспективу 5-7 лет, да и то для инвесторов с высокой толерантностью к риску. Текущую цену акций Li Auto пока нельзя назвать привлекательной.
Прогноз по выручке компании за 2 квартал — более 710 миллионов долларов. Это в 2 раза больше выручки за 2 квартал 2020 года.
Прогнозы по выручке Li Auto
| 2020 год (млн долл.) | 2 квартал 2021 года (млн долл.) | 2022 год (млрд долл.) | |
| Сумма | 355 | 710 | 6 |
Аналитики предполагают:
Li Auto по итогам квартала всё же не смогла выйти на положительную чистую прибыль.
Это проблемка.
Сейчас акции торгуются около сильного сопротивления в $30,5. На отчёте выше ожиданий они могут продолжить свой рост. Но отставание по фундаментальным показателям есть, и оно будет давить на акции.
На ближайшие 12 месяцев по бумаге можно ожидать широкий диапазон цен — $27-34.
Стоимость акций Li Auto
| Текущая | Прогнозная | |
| Стоимость котировок ($/акцию) | 30,5 | 27-34 |
Товарные рынки
Золото остаётся в узком диапазоне — $1775-1835. Но ожидаются более интересные уровни для покупки — ниже $1700. Серебро остановилось в сильной поддержке — $22,5 за унцию. Технически это предполагает 2 равновероятных сценария:
- Рост на $28,5
- Снижение на $19,5
Менеджмент Полиметалла ждёт роста цен на серебро до $30 за унцию в 2022 году. Экономически рост поддерживается спросом на серебро со стороны:
- альтернативной энергетики
- электромобилестроителей
Прогнозы по ценам на золото и серебро
| Текущая цена | Прогнозная цена | |
| Золото ($/унцию) | 1775-1835 | 1700 |
| Серебро ($/унцию) | 22,5 | 19,5-30 |
На цены драгметаллов может надавить рост доллара. Это риск.
Мне кажется, сейчас с инвестициями в золото и серебро не стоит спешить на большие объёмы. Я бы лучше подождал, пока на рынке появится ясность по монетарной политике.
На нефтяном рынке закручивается новая интрига.
На южное побережье США надвигается тропический шторм Ида. Добычу нефти и газа в Мексиканском заливе приостанавливают нефтегазовые компании:
- BP
- Royal Dutch Shell
В начале сентября ожидается ещё одна встреча ОПЕК+.
Надвигающийся шторм Ида и относительно позитивное развитие ситуации с COVID-19 в Китае, который является крупнейшим потребителем нефти, поддержали цены. Мы преодолели отметку в $70.
Традиционно сезон штормов в США отыгрывается трейдерами заранее. Не исключена фиксация прибыли, если шторм не принесёт больших разрушений. Поэтому перед встречей ОПЕК+ возможна консолидация цен в узком диапазоне чуть выше $70 за баррель.
В то же время ожидания участников рынка по встрече ОПЕК+ сводятся к тому, что договорённости о повышении добычи на 400 тысяч баррелей в сутки останутся без изменений. Наращивание добычи со стороны стран альянса может оказать давление на нефтяные котировки.
США анонсировали продажу 20 миллионов баррелей нефти марки WTI из своих стратегических запасов.
Поэтому на текущий момент обновление максимумов года по нефти выглядит оптимистичным сценарием. Чтобы он реализовался, нужно, чтобы экономика росла быстрее, чем ожидается, и чем происходит сейчас, а ОПЕК+ не расширяла добычу сверх своего плана.
После сезона штормов драйверов для роста нефти не остаётся. Вполне может быть, что нефть марки Brent снова будет ниже $70 за баррель.
Российский рынок
Несмотря на рост цен на нефть и новые рекорды по американским индексам, на российском рынке тоскливая картинка.
Практически 2 месяца индекс Мосбиржи торгуется со средним значением 3800 пунктов, а РТС — 1600. Рубль с начала года сидит в диапазоне 73-76.
Причина такой ситуации — это повышение ставки ЦБ. С одной стороны, оно поддерживает российский рубль. Но одновременно оно снижает предложение денег рынком.
Через несколько недель Банк России будет принимать ещё одно решение по ставке. Аналитики Райффайзенбанка ожидают:
Ставку повысят ещё до уровня 7-7,25.
Прогнозы по ключевой ставке ЦБ РФ
| Текущая | Прогнозная | |
| Значение (%) | 6,5 | 7-7,25 |
Аналитики и участники рынка закладывают в котировки предстоящее повышение ставки.
В сентябре — выборы. Многие ожидают, что рубль по-прежнему останется в диапазоне 72,8-75. Нижняя граница этого диапазона выглядит привлекательно для покупки доллара на перспективу в 3 года.
На следующей неделе российские индексы по аналогии с американскими площадками могут показывать относительные:
- слабость
- откаты
Диапазон 3800-3900 по индексу Мосбиржи остаётся актуальным.
Прогнозы по индексу Мосбиржи и рублю
| Текущее значение | Прогнозное значение | |
| Индекс Мосбиржи (пунктов) | 3800 | 3800-3900 |
| Рубль (руб./$) | 73-76 | 72,8-75 |
Пока российские инвесторы остаются сосредоточенными на сезоне отчётов отечественных компаний. С предстоящей недели сезон отчётов российских компаний будет идти на спад.
За 1 полугодие на этой неделе отчитываются:
- Газпром
- Аэрофлот
- АФК «Система»
- Группа ЛСР
- EMC (медцентры)
- Институт стволовых клеток
Газпром
Газпром — это основной тяжеловес российских индексов.
Газовый гигант очень часто подводил инвесторов. После обвала котировок в 2009 году больше 10 лет акции провели в диапазончике 110-170 рублей за акцию.
Сейчас котировки у максимумов 2008 года — 300 рублей за бумагу.
Многие думают, что Газпром сумеет достичь своих исторических пиков в 365 рублей и даже обновить их.
В понедельник, 30 августа, Газпром отчитывается.
Во вторник, 31 августа, в 17:00 по Москве пройдёт конференция по итогам отчёта.
В Атоне прогнозируют:
Выручка Газпрома по сравнению с прошлым кварталом сократилась на 9%. Это сезонное падение объёмов продаж. Но его частично и компенсировали, возможно, высокие цены на газ. Чистая прибыль ожидается в размере 371 миллиарда рублей. Это на 17% ниже показателя 1 квартала.
Ожидаемая чистая прибыль Газпрома во 2 квартале 2021 года
| 1 квартал 2021 года | 2 квартал 2021 года | |
| Чистая прибыль (млрд руб.) | 424 | 371 |
По итогам 1 полугодия, дивиденды Газпрома могут составить 17,3 рубля на акцию. А форвардная дивдоходность за 2021 год составит 11,6% к текущей цене покупки. Это звучит привлекательно!
Главным вопросом для инвесторов будут новости о Северном потоке — 2. Когда могут закончить строительство? Когда его могут запустить?
На самом отчёте Газпрома не будет сильного движения акций. Инвесторы будут ждать конференцию. Позитивные новости на ней могут помочь акциям переползти основное сопротивление в 300 рублей и пойти на исторические максимумы.
Однако, как всегда бывает на рынках, слишком большой позитив может заставить краткосрочных игроков фиксировать прибыль.
Поэтому ожидания по Газпрому осторожные. Бумага подходит долгосрочным инвесторам с расчётом на выплату сильных дивидендов в 2022 году. Но сейчас, несмотря на распространённое мнение о недооценке компании, цена может пойти в коррекцию от 300 рублей вниз.
Стоимость акций Газпрома
| 2009-2020 гг | Текущая | Прогнозная | |
| Стоимость котировок (руб./акцию) | 110-170 | 300 | 365 |
Газпром — это компания с высокой долей госучастия. В первую очередь она обслуживает интересы государства.
Вполне возможно, что после завершения Северного потока — 2 начнётся строительство ещё одного трубопровода, например, в Индию. Ожидания инвесторов по поводу перспектив компании и акций могут оказаться сильно завышенными.
