Общий сентимент
Неделя была богата событиями.
В США стартовал сезон отчётностей. В России завершился дивидендный сезон. А глава ФРС Джером Пауэлл выступил в Конгрессе. Несмотря на насыщенный новостной фон, сильных движений на рынке в индексах не было.
Основные мировые индексы показали почти нулевую динамику. В течение недели рос Китай, но и он в пятницу растерял весь позитив. Индекс Московской биржи предсказуемо попал под давление по следующим причинам:
- дивидендная отсечка тяжеловеса Газпрома
- завершение дивидендного сезона
В летнюю жару инвесторы не хотят делать лишних движений. Однако движение есть в отдельных акциях. Пока растут акции компаний, у которых:
- низкие долги
- большая капитализация
Одновременно угасает интерес инвесторов к следующим бумагам:
- компании с низкой капитализацией
- мемные акции
Акциям Virgin Galactic не помог даже полёт Ричарда Брэнсона в космос. Инвесторы отыграли события и зафиксировали прибыль. Акции кинотеатров AMC Entertainment Holdings продолжают падать по мере того как снижается интерес со стороны трейдеров Reddit. Apple растёт после новости о расширении производства iPhone нового поколения. Подрастает также и PepsiCo после отчёта, который показал рекордный как минимум за 10-летие рост продаж.
Всё говорит нам о том, что инвесторы начали подходить к акциям очень избирательно. Они проявляют интерес к качественным бумагам с низкими долгами и устойчивым растущим трендом. Отмечается фиксация прибыли при выходе отчётов. На это тоже нужно обратить внимание.
Первыми отчитываются банки. Отчёты были отличными.
Рекордный рост прибыли на акцию показали:
- JPMorgan Chase
- Goldman Sachs Group
- Bank of America Corporation
Рост выручки год к году оказался либо отрицательным, либо ниже ожиданий.
Инвесторы решили не строить иллюзий и зафиксировали прибыль на исторических максимумах.
Такая же реакция последовала и за сильным отчётом крупнейшей в мире инвестиционной компании BlackRock.
Финансовый сектор — в тренде.
Новости экономики
Одна из причин, по которой инвесторы осторожничают, — это высокая инфляция в США. В мае она находилась на отметке 5% годовых.
По консенсус-прогнозу аналитиков, в июне ожидалось снижение показателя до уровня 4,9%. Но вместо снижения инфляция разогналась до уровня 5,4%. Это рекордный уровень за 13 лет.
На рынке опасаются, что теперь ФРС будет вынуждена сократить стимулы. Но реакция на эти данные была слабой.
Сейчас темпы роста цен находятся на пике. Согласно модели, к концу текущего квартала инфляция опустится до уровня 4,2%. С большой долей вероятности через 12 месяцев она составит примерно 3%. В 2022 году — 2,6%, а в 2023 году — 1,9%.
Инфляция в США в 2021-2023 гг
| Период | Значение (%) |
| Май 2021 года | 5 |
| Июнь 2021 года (ожидаемое) | 4,9 |
| Июнь 2021 года (фактическое) | 5,4 |
| Прогнозное на конец 2 квартала 2021 года | 4,2 |
| Прогнозное на конец 2 квартала 2022 года | 3 |
| 2022 год | 2,6 |
| 2023 год | 1,9 |
Доходности по американским гособлигациям продолжают снижаться. А индекс доллара DXY не показывает сильного ослабления.
Это говорит о том, что сохраняется интерес крупных фондов к облигациям, несмотря на их низкую доходность. По американским десятилеткам она находится в пределах 1,25-1,4%.
Тогда возникает закономерный вопрос: почему крупные фонды вкладываются в облигации, несмотря на то что доходность по ним в 3 раза ниже уровня инфляции? Фонды не видят рисков устойчиво высокой инфляции, которой так пугают частных инвесторов в последние полгода!
Пауэлл во время выступления в Конгрессе максимально старательно излучал уверенность в том, что инфляция носит временный характер. ФРС ничто не мешает продолжать стимулировать экономику. Денег в системе настолько много, что индексам не удаётся упасть! Они пробуют, но у них не получается.
Активность инвесторов сводится к ротации активов в портфелях. За отсутствием сильных идей деньги перекладываются в наиболее качественные и надёжные активы:
- гособлигации
- наиболее ликвидные акции
Американский рынок
На данный момент на американском рынке самыми сильными выглядят:
- сектор недвижимости
- производители полупроводников
- ретейлеры
За неделю сильнее всего просели компании из сектора солнечной и «зелёной» энергетики. Привет, новый фонд от Тинькофф Банка! В секторе началась коррекция.
Вполне резонен вопрос: стоит ли подбирать «зелёные» бумаги на просадке?
После майской попытки разворота фонды компаний ВИЭ возобновили коррекцию. Майский отскок носил эмоциональный характер, а по факту же компании сектора из крупных капитальных инвестиций остаются сильно закредитованными.
Спешить их покупать прямо сейчас не стоит. На мой взгляд, рассмотреть их для покупки в долгосрок можно будет, если они достигнут апрельских минимумов. Пока бумаги остаются дороговатыми.
На следующей неделе отчитываются:
- IBM
- Netflix
- Johnson & Johnson
Почти все они перед отчётами торгуются на своих исторических максимумах.
Есть риск, что на выходе отчётов по этим бумагам может произойти фиксация прибыли, как это уже случилось с акциями из банковского сектора.
На следующей неделе компания Intel опубликует свою квартальную отчётность. Сейчас на акции Intel оказывает давление высокая конкуренция в секторе.
Наблюдается высокая активность в сфере:
- слияний
- поглощений
AMD покупает Xilinx, а NVIDIA Corporation объявила о покупке ARM Limited. В пятницу Intel заявила о переговорах по покупке GlobalFoundries.
Поглощения:
- усиливают конкуренцию
- приводят к росту долговой нагрузки компаний из сектора
Нельзя исключать того, что реакция рынка на отчётность Intel может быть негативной.
Сырьевые рынки
За неделю немного подросли драгоценные металлы, а промышленные металлы так и остаются в консолидации. Они показывают практически нулевую динамику.
Налицо полная корреляция с индексом доллара DXY. Как только он немного приостановил свой рост, металлы немного подросли. Если доллар продолжит расти, металлы и другие сырьевые товары окажутся под давлением. Здесь очень чёткая взаимосвязь.
Нефть начинает лихорадить из-за неопределённости со сделкой ОПЕК+. В пятницу нефть упала до $72,5 за баррель.
Саудовская Аравия и Объединённые Арабские Эмираты договорились о более сильном, чем предполагалось ранее, увеличении квот на добычу для ОАЭ. ОАЭ своё выторговали. Но потом Минэнерго Эмиратов официально опровергло эти сообщения.
Теперь добычу сверх квот хочет увеличить ещё и Ирак. Если до 1 августа так и не будет сделки от ОПЕК+, то сделка по ограничению добычи может оказаться под очень большим вопросом.
Российский рынок
Есть поговорка:
Тренд — твой друг, но не в конце, когда он идёт на спад.
В течение года российский рынок был чуть ли не лучшим в мире. Но после того как цены на металлы и нефть приостановили свой рост, российские индексы вот уже с месяц не показывают нам яркой динамики.
Рубль уже полгода топчется в диапазоне 72-77 за доллар.
Что будет дальше? Сейчас не стоит ждать сильного ослабления от рубля.
В пятницу — заседание ЦБ. Очередное повышение ставки практически гарантировано. Вопрос в том, каким оно будет? Многие аналитики считают:
Ставку поднимут до уровня инфляции — на 100 базисных пунктов до 6,5% годовых.
Ставка ЦБ должна составить 6% к концу квартала. Только в начале 2022 года она должна вырасти до 6,5%.
Рост ставки — это позитив для рубля, но негатив для рынка акций. Поэтому сильное повышение ставки сразу на 100 пунктов может стать для рынков большим стрессом. С другой стороны, повышение ставки лишь на 50 пунктов было бы слишком мягким решением в условиях растущей инфляции.
ЦБ может выбрать средний вариант — повысить ставку на 75 пунктов до уровня 6,25%.
Прогнозы по ставке ЦБ России на 2021-2022 гг
| Конец 2 квартала 2021 года | Начало 2022 года | Средний вариант | |
| Ключевая ставка (%) | 6 | 6,5 | 6,25 |
В любом случае повышение ставки сдержит ослабление рубля. Он может ещё долго находиться в диапазоне 72-77 за доллар.
Теперь нужно более осознанно и осторожно подходить к выбору бумаг на российском фондовом рынке.
За последнюю неделю прибавили более 10% на сильных производственных отчётах металлурги:
- НЛМК
- ММК
- Северсталь
Северсталь успела отчитаться по МСФО за 2 квартал и объявить дивиденды. Но спешить не стоит, потому что красивые цифры из отчётности — это результаты за прошедшие периоды. А нас с вами интересует будущее. Каким оно будет, если цены на металлы не растут, издержки компании увеличиваются из-за инфляции и цен на нефть, а с 1 августа ещё и пошлины вводятся? При этом рубль не хочет слабеть, что не очень здорово для экспортёров!
Поэтому на позитивных отчётах фиксируется прибыль.
Российский металлургический сектор по-прежнему смотрится хуже рынка. В то время как индекс Мосбиржи прибавил 17% за полгода, металлурги выросли лишь на 10%.
Рост металлургического сектора по отношению к рынку за январь-июнь 2021 года
| Индекс Мосбиржи | Металлургические компании | |
| Рост (%) | +17 | +10 |
Выводы
На следующей неделе, кроме ЦБ РФ, решение по ставкам также озвучат:
- Европейский центробанк (ЕЦБ)
- Народный банк Китая
Инвесторы будут очень внимательно слушать риторику Кристин Лагард. Если в заявлениях главы ЕЦБ прозвучат ястребиные нотки, на рынке могут случиться распродажи, как в июне на заявлениях Джерома Пауэлла.
Инвесторы продолжат следить за публикациями финансовых результатов американских компаний за 2 квартал.
На следующей неделе могут выйти новости по инфраструктурному плану Байдена. В понедельник лидер сенатского большинства Чак Шумер планировал подать ходатайство о проведении голосования по проекту.
Не будем забывать о главном риске для рынков — это новый штамм COVID-19. В США, России и во всём мире, несмотря на вакцинацию, отмечается рост числа:
- заболевших
- смертей
Пока инвесторы предпочитают игнорировать рост заболеваемости, но всё может поменяться в любой момент. Не списывайте это со счетов.
Пожалуйста, помните о рисках и следите за своим здоровьем!
Будем наблюдать.
Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там разыгрывают 5 000 000 рублей — по 1 000 000 каждые две недели, отличное время чтобы начать инвестировать через этого брокера. Для участия пользуйтесь нашей партнерской ссылкой. Вы автоматически становитесь участником после регистрации и покупки первых бумаг
