ФРС сокращает стимулы | Почему рынки растут?

Итоги заседания ФРС

Сегодня денёк выдался насыщенным. В фокусе — заседание американского Центробанка. Федрезерв сделал шаг в пропасть. Он приступил к сворачиванию объёма покупок и пообещал ежемесячно сокращать объёмы на 10 миллиардов для казначейских бумаг и на 5 миллиардов — для ипотечных. Федрезерв заявил:

Мы готовы корректировать свою политику в зависимости от текущей ситуации в экономике в любую сторону. Инфляция — это, конечно, проблема. Она намного выше целевых 2%.

Тейперинг ФРС

Однако Джером Пауэлл по-прежнему говорит:

Основные факторы, толкающие цены наверх, — это факторы, связанные с COVID-19. Когда он начнёт отступать, инфляция нормализуется.

Федрезерв по-прежнему продолжает свою мантру о том, что высокая инфляция — это временный фактор, и опасаться её слишком сильно не стоит. Но он отмечает:

Темпы экономического роста замедляются.

Пока имеет место локальный стагфляционный сценарий. Насколько долго он продлится? Чем дольше — тем хуже будет для экономики.

Сегодня индекс S&P 500 — в небольшом плюсе. Обвала, о котором говорили многие аналитики, которым пугали многие прогнозисты, не произошло, потому что от Джерома Пауэлла прозвучала ключевая фраза:

Решение о сокращении покупок не окажет прямого влияния на ставки.

Сейчас в базовом сценарии большинство аналитиков думают:

Когда Федрезерв закончит сокращение QE, следующим ближайшим шагом будет повышение ключевой ставки.

Однако Джером Пауэлл подчеркнул:

Повышение ставки терпит.

Если не будет слишком раздутых инфляционных рисков, то эти 2 события могут иметь временной разрыв. Это понравилось рынкам. ФРС будет сворачивать покупки, но стимулы всё равно остаются гигантскими. Баланс раздут с марта 2020 года. Пока ставка останется ультранизкой, можно относиться к этому как к супермягкой политике от Федрезерва. Рынкам это нравится.

Эпоха, которая началась 23 марта 2020 года, начинает подходить к своему завершению. Пока для рынков условия благоприятны, но прошедшее заседание ФРС нужно считать историческим.

Я думаю, что реакция рынков на это событие будет, но она произойдёт ближе к весне, когда рынки начнут всерьёз задумываться о сроках повышения ставки по федеральным фондам.

ЕЦБ не спешит с повышением ставок

Сегодня глава ЕЦБ говорила в унисон с главой Федрезерва. Кристин Лагард, выступая на встрече в Лиссабоне, заявила:

Абсолютно нет никакой уверенности, и больше того — маловероятно, что ЕЦБ будет повышать ставку в 2022 году.

Лагард реагирует на рыночные ожидания, которые уже начинают закладывать повышение ставки ЕЦБ в 2022 году. Она говорит:

Несмотря на текущий всплеск инфляции, среднесрочный прогноз по инфляции остаётся очень даже умеренным.

Это значит, что у ЕЦБ нет срочности с повышением ставки. Для европейского рынка ценных бумаг это позитивная новость. А вот для евро — не самая оптимистичная.

Bed Bath & Beyond: скачок акций

Сегодня акции компании Bed Bath & Beyond взлетели почти на 70% на новостях о том, что ретейлер будет партнёриться с The Kroger. С 2022 года Bed Bath & Beyond будет продавать свои популярные товары в магазинах и на сайте компании The Kroger. Компания сказала:

Программа выкупа акций в 1 миллиард долларов закончится, скорее всего, на 2 года раньше, чем изначально планировалось.

NVIDIA Corporation обошла Уоррена Баффетта

Полупроводниковая компания NVIDIA Corporation обогнала холдинг Уоррена Баффетта по капитализации. Разработчик графических процессоров NVIDIA Corporation оказалась на седьмом месте в рейтинге капитализации США. Она впервые оказалась впереди Berkshire Hathaway.

Это символично. Баффетт, который долгое время избегал технологических компаний, в итоге уступил одной из таких компаний.

Activision Blizzard: плохие новости

Сегодня отчиталась компания Activision Blizzard, которая является заметным игроком на рынке видеоигр.

Акции упали почти на 15% на сильном отчёте за 3 квартал. Компания опубликовала прогнозы на 4 квартал. В 3 квартале всё очень даже хорошо. Выручка лучше прогнозов, прибыль на акцию выше ожиданий и растёт, стоимость чистых заказов прилично прибавляет, среднее число активных пользователей держится на стабильно высоком уровне. Игра Call of Duty: Mobile показывает хорошие результаты. Чистые заказы — +40% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Наблюдается успешный запуск игр:

• Diablo
• Candy Crush Saga

Всё это даёт хорошие результаты. Но выручка сегментов Activision и Blizzard оказалась ниже консенсуса на 8% и 6% соответственно. Был негативный момент — более слабые результаты Call of Duty: Mobile и World of Warcraft на персональных компьютерах и консолях. В банке Barclays пишут:

Компания столкнулась с дефицитом разработчиков, которые помогли бы масштабировать новые игры.

Проблема с персоналом обретает серьёзный характер для Activision Blizzard. Компания погрязла в череде скандалов, которые негативно повлияли на её репутацию. Текучка кадров компании, в том числе и топовых, сейчас высока. Поэтому компания заявила:

Мы переносим релизы своих ожидаемых игр — Overwatch II и Diablo IV.

Они должны были выйти в 2022 году. Маховик бизнеса недостаточно гармонично функционирует — и компания не укладывается в свои прогнозы. На этом фоне компания сократила свои прогнозы на 4 квартал. Прогнозы самой компании оказались хуже, чем ожидания, которые Wall Street уже закладывала в акции компании. И такое на рынке тоже бывает.

США — Китай: инвесторы могут потерять триллион долларов

Азиатское издание Asia Financial напоминает:

Американские инвесторы могут потерять более триллиона долларов из-за делистинга китайских акций в США.

Угроза исключения китайских бумаг возникла на фоне ухудшения отношений между США и Китаем. Почти 250 китайских компаний могут быть вынуждены совершить делистинг с американских площадок в 2024 году, если они не будут соответствовать американским нормам аудита. Китайские власти запретили своим компаниям подстраиваться под американские стандарты, потому что это будет требовать раскрытия большего количества информации.

Этот риск остаётся подвешенным. Но если акции будут уходить с американских площадок, они же будут уходить на локальные площадки. Многие российские инвесторы ждут запуска возможностей работы с Гонконгской биржей. Создаётся биржа и в Пекине. Здесь есть взаимосвязь с угрозой 2024 года.

Будем наблюдать за этой ситуацией.

Кэти Вуд покупает упавшую Zillow Group

Кэти Вуд не расслабляется. Она купила 288 тысяч акций компании Zillow Group. Это онлайн-маркетплейс недвижимости. Акции компании продолжают падать. Компания планирует списать почти 570 миллионов долларов и сократить штат на 1/4. Сейчас она находится не в лучшей ситуации. А Кэти Вуд увидела в этом инвестиционную возможность.

У многих инвесторов, которые следят за российским рынком, возникает вопрос: «Если Кэти Вуд покупает Zillow Group, может быть, мне стоит купить Циан, который готовится к размещению?» Циан — это побратим Zillow Group на российском рынке. Но сейчас, если посмотреть на текущие планы размещения, Циан будет оцениваться по P/S, который равен примерно 14, а Zillow Group оценивается в несколько раз дешевле. При этом Циан остаётся убыточной компанией. Думайте сами, решайте сами.

Ограничение экспорта удобрений

Ограничен экспорт удобрений из России.

Новость ударила по акциям российских представителей сектора:

• ФосАгро — почти -4%
• Акрон — -7%

Премьер-министр Михаил Мишустин заявил:

Правительство приняло решение ограничить вывоз азотных удобрений, так как рост цен на природный газ оказал негативное воздействие в целом на мировые рынки. Также эта ситуация может транслироваться и на Россию, потому что в структуре производства азотных минеральных удобрений цена на газ занимает достаточно заметную долю. Чтобы не допустить дефицита на внутреннем рынке из-за подорожания, принято решение на полгода ввести ограничения на вывоз азотных и сложных, содержащих азот, удобрений.

Почти 70% выручки ФосАгро — это зарубежные рынки:

• Латинская Америка
• Европа

Россия входит в тройку крупнейших экспортёров минеральных удобрений. Такое решение окажет заметное влияние на глобальные рынки.

Посмотрим.

Корпоративные новости

Mercury Retail Group, в которую входят Красное & Белое и Бристоль, сообщает:

Компания может получить оценку в 12-15 миллиардов долларов.

Годовая выручка компании за 2020 год — 577 миллиардов рублей. Ретейлер заявил:

По итогам 2021 года, выручка прибавит 25%.

Прогнозы по выручке Mercury Retail Group на 2021 год

Компания вполне вписывается в модель роста. При этом она не такая уж и дорогая.

Посмотрим, насколько благосклонно рынок воспримет бумагу.

Рубль снова на отметке 72. Закончился налоговый период. Нерезиденты начинают выходить из ОФЗ и покупать валюту. Государство сообщало о планах увеличить покупку валюты на рынке.

На этой неделе состоялось заседание ОПЕК+. Президент США Байден немножко поддавливает на ОПЕК+ и обвиняет картель и Россию в чрезмерно высоких ценах на нефть. В относительно ближайшее время может состояться очередная встреча Джо Байдена и Путина.

Посмотрим. Это может быть любопытно.