Как работают рейтинговые агентства | Стоит ли смотреть на кредитный рейтинг?

kak rabotayut reytingovye agentstva i stoit li smotret na kreditnyy reyting 870x400 Финансовая грамотность

На первый взгляд кредитные рейтинги компаний и банков могут показаться сложными и непонятными. Но на практике всё не так уж и страшно. Нужно в них разбираться, чтобы не попасть впросак при выборе активов и не потерять свои деньги.

Что такое кредитный рейтинг?

Кредитный рейтинг — это один из важнейших показателей надёжности банка или любой другой компании. Это мнение о том, способна ли компания исполнять свои финансовые обязательства, то есть кредитоспособность.

Само слово «кредит» происходит от латинского термина «доверие». Можно ли этому заёмщику доверить свои деньги?

Свою кредитоспособность компании оценивают не сами, иначе у всех она была бы очень высокая. Они это поручают независимым рейтинговым агентствам. Агентства анализируют финансовые и нефинансовые показатели деятельности компании, а потом по определённой шкале выставляют рейтинг и дают прогноз по его изменению.

Такая оценка дорого стоит, но компании готовы платить за доверие клиентов и инвесторов. Есть такая поговорка:

Деньги стоят денег.

Кредитный рейтинг может быть у компаний разных сфер деятельности:

  • банки
  • страховые и лизинговые компании
  • микрофинансовые организации
  • негосударственные пенсионные фонды
  • госинституты
  • субъекты
  • компании, выпускающие акции и облигации

Кредитные рейтинги есть и у финансовых инструментов. Они присваиваются отдельно:

  • облигациям
  • структурным облигациям

Рейтинги отражают ожидаемые потери инвесторов, если вдруг компания объявит дефолт.

В видео ниже описаны принципы, по которым работают рейтинговые агентства.

Для чего нужен рейтинг?

Инвестор смотрит на рейтинги при принятии решений о покупке акций и ценных бумаг компаний. Если акции уже куплены, то рейтинг помогает оценить надёжность вложений на текущий момент и на ближайшее будущее.

Частные вкладчики с помощью рейтинга могут выбрать наиболее оптимальный вариант банка по соотношению риска и доходности. Если мы выбираем банк, чтобы открыть вклад, взглянуть на рейтинг будет нелишним.

Виды рейтинговых агентств

Многие компании имеют несколько рейтингов — от международных и российских рейтинговых агентств, если оценивается российский бизнес. Международные агентства считаются более опытными и влиятельными. Они охватывают 95% всего рынка.

amerikanskie reytingovye agentstva 1024x672
Американские рейтинговые агентства

Самые крупные международные рейтинговые агентства называют «большой тройкой». К этим компаниям относятся:

  • Standard & Poor’s
  • Moody’s
  • Fitch Ratings

Все эти компании зарегистрированы в США. Американские инвестиционные фонды считаются ключевыми участниками рынка.

«Большая тройка» рейтинговых агентств оценивает компании по 2 шкалам рейтинга:

  1. Международная. Компания /страна сравниваются с другими компаниями/странами
  2. Национальная. Сравнение идёт внутри одной страны

Международный кредитный рейтинг компании не может превышать рейтинга страны.

Рейтинги «большой тройки» подразделяются на краткосрочные и долгосрочные. Краткосрочный рейтинг указывает на риск дефолта компании — невозможность платить по долгам до 12 месяцев. А долгосрочный рейтинг показывает перспективу на более длинный горизонт — на несколько лет вперёд.

«Большая тройка» выставляет рейтинг по обязательствам в иностранной и местной валюте. Рейтинг по обязательствам в иностранной валюте идёт первым среди рейтингов.

Расшифровка кредитных рейтингов

Кредитный рейтинг — это буквенный код из первых 4 букв английского алфавита:

  1. A (отлично)
  2. B (хорошо)
  3. C (плохо)
  4. D (очень плохо)

Рейтинг с буквой A присваивается самым надёжным и платёжеспособным компаниям. Он назначает максимальный и высокий уровень финансовой надёжности и способности платить по долгам.

Рейтинг с буквой B говорит о хорошем уровне платёжеспособности компании, но при этом намекает на то, что финансовая уязвимость здесь всё-таки присутствует.

Рейтинги C и D указывают на пограничное состояние, близкое к банкротству, или даже на состояние дефолта. Дефолт в переводе с английского означает «невыполнение своих обязательств».

Есть общие правила расшифровки рейтинга от любого агентства:

  1. A — самая лучшая буква, D — самая худшая
  2. Чем больше букв, тем больше платёжеспособность. Например, AAA говорит нам о максимальном уровне кредитоспособности. Одна буква A говорит о том, что он умеренный. Но AA лучше, чем BBB. Одна буква B лучше, чем CC
  3. Если в рейтинге есть цифра, то пусть она будет меньше. A1 — это лучше, чем A2
  4. Знаки «+» и «-» обозначают промежуточную оценку компании. «+» — лучше, чем ничего. Если знака нет, это лучше, чем «-». Банк с рейтингом AA+ более надёжен для инвестора, чем банк или компания с рейтингом AA
oboznacheniya reytingov ot amerikanskih agentstv
Обозначения рейтингов от американских агентств

Дополнительно к буквенному коду международные и российские агентства дают прогноз изменения рейтинга на следующие 2-3 года. Прогноз может быть:

  • стабильным
  • развивающимся
  • позитивным
  • негативным

Позитивный и негативный прогнозы показывают возможное повышение или повышение рейтинга. Стабильный прогноз говорит нам о том, что изменений не ожидается. Развивающийся прогноз свидетельствует о том, что рейтинг может поменяться в любую сторону.

Глобально международные рейтинги делятся на 3 категории:

  1. Инвестиционная, куда входят рейтинги с буквами A и B. Они означают высокие кредитные характеристики, но с вероятностью ухудшения
  2. Спекулятивная — это рейтинги с буквами C и D. Они говорят нам о сомнительной кредитоспособности и даже намекают на дефолт
  3. Дефолтная шкала по Fitch Ratings — это оценки с буквами RD и D. Они обозначают регуляторный дефолт и ликвидацию компании

Российская «большая четвёрка» рейтинговых агентств

rossiyskie reytingovye agentstva 1024x672
Российские рейтинговые агентства

Разрешение ЦБ РФ вести рейтинговую деятельность имеют 4 российских агентства:

  1. Агентство АКРА
  2. Эксперт РА
  3. НРА
  4. НКР

Эксперт РА — это самое опытное из агентств, которое существует с 1997 года.

Оценка российских агентств не зависит от кредитного рейтинга Российской Федерации. Российские агентства оценивают компании на основе национальной рейтинговой шкалы. Шкала используется, чтобы присваивать кредитные рейтинги всем эмитентам — организациям, которые выпускают ценные бумаги.

Исключениями здесь являются:

  • финансовые инструменты
  • обязательства структурированного финансирования

В экономическом смысле национальная шкала отражает вероятность дефолта компании по сравнению с самым высоким уровнем кредитоспособности в экономике России, которым обладают обязательства российского правительства — гособлигации.

Также российские агентства применяют международную шкалу, которая отражает кредитоспособность компании по сравнению с максимальным уровнем кредитоспособности в международном плане. Шкала используется только для того чтобы присваивать все кредитные рейтинги, кроме финансовых инструментов и структурированного финансирования.

Оценки разных рейтинговых агентств в России сопоставимы между собой. Это является требованием Центрального банка Российской Федерации.

Как оценивать кредитные рейтинги?

  1. Лучше смотреть на долгосрочный рейтинг в иностранной валюте, потому что он является показателем надёжности компании. Когда международные агентства пересматривают рейтинг, то именно этот рейтинг они и рассматривают. Обращайте внимание на наличие нескольких рейтингов от разных международных или российских агентств. Обязательно смотрите дату обновления рейтинга. Смотрите на то, аккредитовано ли агентство в Центральном банке
  2. Научитесь расшифровывать рейтинги и читайте рейтинговые пресс-релизы. В них содержится мнение агентств обо всей деятельности компании целиком. Также там рассматриваются факторы риска, которые инвесторам необходимо обязательно учитывать
  3. Выбирайте компании с более высокими кредитными рейтингами. При инвестициях в активы с низким рейтингом вы рискуете не вернуть свои деньги обратно. Хотя ожидаемый доход от таких вложений будет высоким. На практике, когда видишь банды с очень привлекательной доходностью, иногда на рейтинг посмотреть забываешь
  4. Обратите внимание на отсутствие рейтинга или его снижение. Если рейтинга нет, нужно задуматься. Это может быть плохо. Но помните о том, что компании и банки заказывают рейтинги за приличные деньги. Поэтому, если анализ выявил проблемы, то компания может их не афишировать
  5. На 100% доверять кредитным рейтингам нельзя, потому что это всего лишь мнение агентства, которое может быть неточным, предвзятым или устаревшим. Наивысший кредитный рейтинг ни в коем случае не гарантирует, что у компании не случится дефолт. При выставлении рейтинга оцениваются прошлые события. Очень часто рейтинговые агентства запаздывают, сами того не желая, и присваивают низкий рейтинг, когда инвестор уже сам знает о том, что в компании произошло что-то плохое

Enron Corporation

Так произошло с крупнейшей энергетической компанией Enron Corporation в 2001 году. За 4 дня до банкротства компании рейтинговые агентства выставляли ей положительные рейтинги. В результате этого инвесторы понесли миллиардные убытки.

Тогда агентствам удалось доказать, что Enron Corporation не предоставила им всей необходимой отчётности, и они здесь ни при чём.

Компания Enron Corporation была крупнейшей энергетической компанией в Америке. Она была седьмой по капитализации в США. Но её успех был построен на фальсификации отчётности и использовании финансовых и офшорных схем для сокрытия своих убытков. Это была одна большая махинация. А делалось это, чтобы поддуть стоимость акций, чтобы дороже продать опционы, принадлежавшие компании.

Рейтинговым агентствам компания предоставляла не соответствующую действительности информацию. При этом рейтинговые агентства закрывали на это глаза.

В этой афере очень важную роль сыграла аудиторская фирма, которая потерпела крах после этой истории. Компания Arthur Andersen была одной из топовых компаний. Раньше была «большая пятёрка» аудиторских компаний, а потом она превратилась в «четвёрку» после банкротства Arthur Andersen.

Сотрудничая с компанией Enron Corporation, она получала больше 40 миллионов долларов в год. Чтобы не потерять сочного клиента, ребята из Arthur Andersen делали аудиторское заключение таким, каким его хотели видеть менеджеры Enron Corporation.

dohodnost aktsiy enron corporation za 1993 2001 gg
Доходность акций Enron Corporation за 1993-2001 гг

В конце 1990-х гг. компания сильно обгоняла индекс Standard & Poor’s. Люди, которые купили акции в 1997 году, а продали в 2000 году, очень хорошо заработали. А потом цена акций упала с $91 ниже $1 в конце ноября 2001 года.

Динамика акций Enron Corporation в 2000-2001 гг

 2000 годКонец ноября 2001 года
Стоимость акций911

Акционеры компании очень расстроились и подали иск на 40 миллиардов долларов.

Ипотечный кризис и рейтинговые агентства

Одной из причин ипотечного кризиса 2008 года в Америке, а потом и в России, называют рейтинговые агентства.

В начале 2000-х гг. наблюдался подъём мировой и американской экономики. Одним из драйверов роста экономики США был строительный бум и массовая выдача ипотеки по приемлемым ставкам. Ипотеку тогда брали все, даже бездомные и безработные.

Банки давали послабления. Первые несколько лет они не требовали платить основной долг, заёмщики выплачивали только проценты. Но в какой-то момент всё поменялось в худшую сторону. Люди стали не способны платить за свою ипотеку и начали массово скидывать недвижимость, которая была уже никому не нужна.

Это спровоцировало падение рынка недвижимости. Финансовый рынок тоже рухнул, потому что банки упаковывали свой ипотечный портфель в сложные производные финансовые инструменты, которые продавались инвесторам на бирже:

  • CDO
  • CDS

После кризиса американские регуляторы ужесточили правила рейтингования:

  1. В 2010 году был принят закон Додда — Франка, который частично ограничил деятельность рейтинговых агентств и ввёл судебную ответственность за присвоение рейтингов
  2. Было создано Управление надзора за агентствами кредитных рейтингов
  3. Агентства должны были полностью раскрывать методологию присвоения рейтинга компаниям. Это революционный момент

В российском мире рейтингов тоже были предприняты меры после кризиса. Прошло разграничение рейтинговых и коммерческих отделов внутри агентств. Это очень повлияло на рынок.

Выводы

Методология оценки российских и американских рейтингов схожая.

Кредитные рейтинги позволяют нам сравнивать компании, которые изначально сложно сравнить по финансовым показателям, например, банк и страховую компанию, строительный холдинг и ритейлер.

Кредитный рейтинг не является советом или рекомендацией покупать или продавать акции. Он всего лишь показывает вероятность дефолта.

Лучше выбирать бумаги компаний, у которых высокие кредитные рейтинги. Но это ни в коем случае не является гарантией. Как показывает нам история, рейтинговые агентства очень часто лукавят.

Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там крутой обучающий мини-курс, после прохождения которого вам дарят акции на сумму до 25 тысяч рублей. Получить бонус просто так можно по нашей партнёрской ссылке

Ещё мы инвестируем в IPO через платформу United Traders. Если не знаете, что это такое - читайте наш подробный обзор в этой статье и инвестируйте вместе с нами.

Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube:
Оцените статью
( Пока оценок нет )
Поделиться с друзьями
Добавить комментарий

девятнадцать − десять =