Курс доллара, нефть, акции: что происходит на рынках?

Общий сентимент

Несмотря на растущий тренд по американским индексам, на рынках к середине недели волатильность повысилась. Причины коррекции — это:

• риски сокращения стимулов от ФРС
• рост заболеваний COVID-19 во всём мире

В среду протокол июльского заседания Федрезерва показал:

Большинство представителей регулятора считают целесообразным стимулы к концу года сокращать.

Реакция рынков не заставила себя ждать. Все мировые индексы отреагировали падением. Но основная поддержка для индекса S&P 500 — отметка 4380-4390 пунктов.

Теперь дальнейшее движение индексов во многом будет зависеть от речи Джерома Пауэлла на симпозиуме в Джексон-Хоуле, который пройдёт 26-28 августа. С большой вероятностью до этого времени индекс S&P 500 будет консолидироваться в районе текущего диапазона.

Вспышки COVID-19 во всём мире игнорировать невозможно.

На этой неделе в Новой Зеландии ввели жёсткий локдаун.

Из-за рекордного роста заболеваний в Мексике под угрозой оказались и США.

Рост заболеваемости ускоряется во всём мире. Это неизбежно грозит замедлением темпов роста:

• экономики
• выручки и прибыли компаний

Поэтому небольшая коррекция на рынке вполне закономерна.

Новости экономики

Выходят противоречивые макроданные.

Розничные продажи в США упали ниже ожиданий. Индекс производственной активности в Нью-Йорке показал самое большое снижение за 10 лет, хотя он остаётся выше 0.

В то же время количество заявок на пособие по безработице упало до 348 тысяч. Теперь до предпандемийного уровня осталось совсем немного.

Всё говорит о том, что в Джексон-Хоуле Пауэлл снова будет осторожен в высказываниях. Реакция рынков может быть вялой, несмотря на большие ожидания.

На следующей неделе из макростатистики самое большое значение будут иметь индексы производственной активности в США и Европе. Ожидается, что они немножко снизятся. Выход PMI ниже прогноза может оказать давление на рынки, потому что это будет намекать на то, что экономика замедляется из-за вспышек COVID-19.

В четверг, в день открытия симпозиума в Джексон-Хоуле, выйдут данные по ВВП США. Прогнозируется рост американской экономики на 6,6% квартал к кварталу. На цифры ниже ожиданий рынки отреагируют негативно, а дальше всё будет в волшебных руках Джерома Пауэлла.

В США заканчивается сезон отчётов. Теперь отчёты компаний не смогут оказывать сильного влияния на рынок. Они будут привлекать внимание только лишь отдельных инвесторов. На следующей неделе, с точки зрения отчётов, будут интересны:

• JD.com
• Medtronic
• Intuit
• Salesforce
• Autodesk

Компания Autodesk — это производитель программного обеспечения для строительных и инжиниринговых компаний. Компания может выиграть от инфраструктурного плана Байдена, который, как ожидается, окончательно примут в конце сентября.

Акции Autodesk торгуются в восходящем тренде с мая 2020 года. В начале августа они обновили свои исторические максимумы. Потенциально бумаги могут подняться в район $365. Но многое тут будет зависеть от отчётов.

Консенсус аналитиков предполагает рост выручки до 1 миллиарда долларов (почти +15%). А прибыль на акцию может вырасти на 14%.

У компании не было больших новостей перед отчётом. По мультипликаторам она выглядит недёшево.

Инвесторы закладывают в цену будущие прибыли и относят акции к акциям роста. Отчёт лучше ожиданий может стать дополнительным драйвером, а хуже ожиданий — может привести к коррекции.

Инвесторы обеспокоены снижением рынка.

Наблюдается рост индекса доллара (DXY), который преодолел сопротивление 93,3. Однако о пробое пока рано говорить. Нет подтверждений по времени и величине пробоя. Снижение доходности по облигациям выглядит аналогично ограниченным.

Сокращение стимулов предполагает сокращение покупок гособлигаций США со стороны ФРС. А это не способствует снижению доходностей.

Инвесторы заранее отыгрывают события конца сентября:

• завершение сезона отчётов и финансового года в США
• сентябрьское заседание ФРС
• нерешённые вопросы с потолком госдолга и с планами расходов на социалку и инфраструктуру

Все эти темы остаются болезненными для рынков. Рынки остаются напряжёнными, пока узлы не будут разрешены и разорваны.

Китайские акции

Сейчас многих беспокоит Китай. Акции китайских технологических компаний продолжают падать, несмотря на встречу властей Китая с крупными банками, которая состоялась в июле. Тогда была попытка убедить бизнес, что репрессий больше не будет.

На этой неделе Пекин снова вернулся к регулированию. Китайский антимонопольный орган опубликовал проект правил конкуренции в интернете. Он охватывает разные сферы работы технологического бизнеса, вплоть до запретов:

• публиковать поддельные отзывы о продукции
• использовать данные и алгоритмы для перехвата трафика или влияния на выбор пользователей
• награждать клиентов бонусами за положительные оценки товаров и услуг

Эти меры могут снизить трафик и ударить по онлайн-продажам.

Добавляются ограничения на передвижения по многим регионам страны из-за вспышек COVID-19.

Ещё Пекин закрыл один из терминалов порта Нинбо-Чжоушань. Это третий в мире порт по грузообороту.

Почему тогда индекс Shanghai Composite стоит на месте? Почему Пекин оказывает давление на технологические компании, которые во всём мире считаются драйверами экономического роста? Распродажи носят эмоциональный характер. В движениях акций прослеживается спекулятивный след.

Аналитики многих компаний — от UBS Group AG и Goldman Sachs Group до Citigroup — снизили свои целевые цены для Alibaba Group Holding как минимум 40 раз с начала ноября 2020 года. Сейчас акции торгуются почти на 30% ниже консенсус-прогноза.

Сейчас, согласно прогнозам аналитиков инвестфондов, у китайских технокомпаний из-за сбоев в их бизнес-моделях будет более слабый рост прибыли по сравнению с прошлыми периодами.

Многие инвесторы заняли выжидательную позицию. Они ждут отчётов, чтобы оценить темпы роста выручки после изменений в законодательстве. Только после этого можно будет определить новые целевые цены акций. Это подтверждает инвестор Рэй Далио, который призывает сосредоточиться на долгосрочных перспективах.

Новые меры Пекина могут стать препятствием в реализации 4-летнего плана развития китайской экономики.

В понедельник отчитывается компания JD.com. Ожидается рост выручки на 23% год к году, но снижение чистой прибыли на акцию почти на 30%.

Сейчас акции находятся вблизи сильной поддержки, которая формировалась с июня 2020 года. В случае позитивного отчёта первой целью роста может стать отметка $72,5 за акцию.

Учитывая спекулятивный фактор, возможен краткосрочный уход ниже $60. Но дальнейшему снижению помешает интерес долгосрочных инвесторов. Компания сильно недооценена по мультипликаторам. Она практически не имеет долгов. Поэтому снижение прибыли вряд ли окажет сильное влияние на её планы по развитию.

Прогнозы по цене акций JD.com

Золото и нефть

Из-за роста индекса доллара инвестиции в золото не очень привлекательны. Также во многом цены на золото реагируют на соотношение между:

• спросом
• предложением

Недавнее исследование от GoldHub показало:

Спрос на золото в 1 полугодии 2021 года упал на 10%. При этом добыча золота выросла более чем на 4%.

Предложение золота превысило спрос почти на 420 тонн. Чтобы золото продолжило рост, нужно, чтобы спрос вырос как минимум на 20%, а добыча осталась на прежнем уровне.

В текущей ситуации не приходится рассчитывать на стагнацию добычи. К 2023 году прогнозируется рост добычи золота в 2 раза. Может быть, тогда и спрос вырастет?

Спрос и добыча золота в 1 полугодии 2021 года

Спрос на золото зависит от следующих факторов:

• ювелирная отрасль — 45%
• рост экономики — 10%
• покупки центробанков — 15-20%
• инвестиции — 25-30%

Исходя из структуры спроса, ждать его резкого роста не приходится. Хотя многие сейчас хотят найти в золоте защиту.

На фоне ожиданий повышения ставок ФРС и укрепления доллара драгоценные металлы переходят к широкой консолидации. Попытки укрыться в них на случай коррекции в акциях могут оказаться ошибкой. Вполне возможно, что мы можем увидеть цены на золото в районе $1690 за унцию. Есть такие прогнозы. Цены на серебро на 70% зависят от промышленности. Если восстановление экономики замедлится, то поддержка в $22,5 за унцию может не устоять.

В начале октября выйдет очень важный отчёт по серебру. Тогда мы сможем более точно определить возможный диапазон цен.

На прошлой неделе цены на чёрное золото прилично подкорректировались, несмотря на снижение запасов в США более чем на 3 миллиона баррелей. Причины этого кроются вот в чём:

• рост доллара
• вспышки COVID-19
• отыгрывание участниками рынка заранее сентябрьского повышения добычи ОПЕК+ на 400 тысяч баррелей в сутки

Сейчас для нефти основная поддержка находится на отметке $65 за баррель марки Brent. Дальнейшее снижение сомнительно, потому что дефицит предложения на рынке нефти сохраняется. Может быть ещё одна попытка роста к $70 до 1 декады сентября, потому что в США в это время может начаться новый сезон ураганов.

Цены на нефть в 2021 году

Я не испытываю большого оптимизма по поводу нефти.

Российский рынок

Индекс Московской биржи не смог сразу взять круглую отметку в 4000 пунктов, немножко не дотянув. А это плохо для рынка. Теперь 4000 пунктов будут манить участников рынка.

Драйверов для роста практически нет:

• нефть ушла сильно ниже $70
• внешний фон тревожный
• сезон отчётов в России уже на пике

Индекс перейдёт к консолидации в районе текущего диапазона. Дальнейшие движения будут в значительной мере зависеть от внешних факторов.

Рубль остался в рамках диапазона 73-75. Вряд ли он выйдет из него до октября.

Курс рубля находится под постоянным наблюдением ЦБ. Трудно себе представить сильные колебания котировок перед выборами.

Согласно прогнозу от Райффайзенбанка:

ЦБ в сентябре поднимет ставку ещё до 7-7,25% годовых.

Это не придаст оптимизма:

• индексам
• рынку облигаций

Зато для рубля это позитивный фактор.

Рынок облигаций ждёт, что Центробанк перейдёт к смягчению денежно-кредитной политики к концу 2022 года. Уже сейчас он закладывает изменения в котировки облигаций. Поэтому рынок облигаций может встретить повышение ставки вяло. Об этом говорят и аукционы Минфина.

На прошлом аукционе были размещены облигации на 125 миллиардов долларов. Это рекорд после июньских санкций США.

На неделе отчитываются:

• золотодобытчики — Полюс и Полиметалл
• Лукойл

По золотодобытчикам многое будет зависеть от цен на драгоценные металлы. Сильный рост бумаг пока под сомнением.

В пятницу Лукойл отчитается за 1 полугодие. Ожидается рост выручки в 2 раза больше, чем в 2020 году. Также прогнозируется рост прибыли на акцию.

С июля акции не могут обновить свои максимумы. Они стоят в узком боковом коридоре. Сейчас они торгуются около сильной дневной поддержки в 6170.

Отчёт выше ожиданий может отправить котировки наверх, но многое будет зависеть от следующих факторов:

• внешний фон
• прогнозы менеджмента по дивидендам

Вполне возможно, что будут более интересные уровни для покупки.

У нас ещё не отчитались такие тяжеловесы:

• Газпром
• Роснефть

Они могут оказать поддержку российскому рынку.

Мы ждём спокойного начала недели. К концу недели может активизироваться интерес к обеим компаниям в преддверии их отчётов.