Общий сентимент
Бычий рынок продолжается, и все ожидания коррекции пока так и остаются лишь ожиданиями. Индексы делают продолжительные остановки, но потом они всё равно продолжают свой рост и игнорируют возможные негативные новости и статистические данные.
С начала недели индексы стояли на месте, а потом обновили свои исторические максимумы.
На руках у компаний, фондов и частных лиц скопилось так много денег, что даже банки США не знают, что делать с рекордным объёмом депозитов! Это любопытный маячок. Объём депозитов превысил 17 триллионов долларов. Это на 3 триллиона долларов больше, чем в 2020 году, при ставках по депозитам, которые близки к нулю. Ещё 0,5 триллиона средств финансовых учреждений хранятся у ФРС.
Объём депозитов в 2020-2021 гг
| 2020 год | 2021 год | |
| Сумма (трлн. долларов) | 14 | 17 |
Компании не видят сильных возможностей для инвестиций в расширение и развитие своего бизнеса. А фонды заняли выжидательную позицию, поддерживая интересные идеи в акциях и восходящий тренд в индексах ограниченным объёмом денег.
На этом фоне частным инвесторам остаётся только следовать тренду и переключать своё внимание на новости в отдельных акциях.
Так случилось на новостях, которые были связаны с тем, что регулятор США (FDA) одобрил препарат от компании Biogen для людей, страдающих болезнью Альцгеймера. Яркое пятно на этой неделе! В итоге акции Biogen выстрелили на 60% за день.
Успех Biogen вдохновил и акции других компаний, которые занимаются разработкой лекарств от болезни Альцгеймера. За 1 день прибавили акции компаний:
- AC Immune — почти 30%
- Anavex Life Sciences — 8%
- Eli Lilly and Company — 10%
- Axsome Therapeutics — 6%
Для компании Biogen это позитивные новости, но тут возникает вопрос: насколько они позитивны для других компаний? Всегда нужно помнить о рисках. Даже Biogen не застрахован от внезапного негатива. После регистрации препарата испытания продолжатся, и регулятор имеет право отозвать с рынка уже одобренный препарат, если со временем его эффективность будет опровергнута.
Игра на новостях в акциях биотехнологического сектора очень опасна. Сектору в связи с неожиданными новостями от регуляторов свойственна очень высокая волатильность. Движения наверх на 60-90% за день говорят об игровой эйфории, азарте, который охватил некоторых частных инвесторов.
Об этом предупредила Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). Регулятор хочет пересмотреть правила работы на американских рынках, уделив особое внимание феномену игрового подхода к инвестициям.
Игровой азарт в инвестициях очень опасен для инвесторов. На рынке побеждает долгосрочный инвестор который:
- подходит к сделкам взвешенно
- оценивает фундаментальные показатели компаний
- верно определяет долгосрочные тренды в развитии экономики
Центробанки, геополитика и экономика
Число открытых вакансий на рынке труда в США выросло на 1 миллион, установив исторический рекорд почти в 9,3 миллиона. Число первичных обращений по безработице незначительно снизилось — всего на 9000 до 376 тысяч.
Несмотря на большое количество вакансий, люди не торопятся выходить на работу. Это значит, что повышенные пособия по безработице, которые были введены на время пандемии, власти начнут отменять, потому что их задача — приблизиться к цели Белого дома и ФРС по снижению безработицы.
Снижение пособий по безработице — это снижение ликвидности. Для рынков это негатив. Но инвесторы проигнорировали этот фактор и обрадовались тому, что если темпы снижения обращений за пособиями по безработице замедлились, то Федрезерв оставит свои стимулы в силе.
Рынки очень сильно ждали данных по инфляции.
Инфляция в США достигла 5%, превысив значения 2008 года. Важнее то, что темп роста базовой инфляции, за которой следит Федрезерв, опередил темпы роста ИПЦ и достиг максимального значения за последние 29 лет (3,8%).
Рынки должны были снизиться на таких новостях, испугавшись, что высокая инфляция заставит ФРС вмешаться. Но рынки продолжили расти. Спокойствие рынков объясняется колоссальным количеством денег в финансовой системе США.
Позитив подкрепил Европейский центробанк, который оставил ставку без изменений на заседании в четверг. Регулятор повысил прогнозы по росту экономики еврозоны, но при этом заявил:
Мы пока не будем снижать стимулы, чтобы не чинить препятствий для роста экономики.
Одновременно Центробанк повысил прогноз по росту инфляции до уровня 1,9%. Он отметил:
Мы ожидаем снижения инфляции только к началу 2022 года.
Опасения высокой инфляции сильно не беспокоят Европейский центробанк. Главное сейчас — это рост и восстановление экономики.
Заявления ЕЦБ не прошли даром, потому что участники рынка спроецировали их на предстоящее заседание ФРС, которое состоится в среду, 16 июня.
Доходности по 10-летним гособлигациям США перешли к снижению вопреки данным о высокой инфляции. Индекс доллара остался на месте.
Такое поведение инструментов не очень типично для рынков. Обычно доходности по облигациям стремятся к уровням инфляции. Сейчас же при уровне инфляции в 5% доходности по десятилеткам составляют всего лишь 1,45%. Это значит, что «умные» деньги не видят серьёзных идей на рынках. Они предпочитают выбирать облигации и депозиты как инструменты с меньшими рисками, чем рынок акций.
У нас продолжается диверсификация портфелей с целью понизить риски возможного скачка волатильности на рынках. Это страшно, но это возможно!
Снижение доходности по облигациям всегда положительно сказывается на следующих активах:
- акции, особенно акции роста, которые входят в индекс NASDAQ
- драгметаллы
- акции развивающихся рынков
На этой неделе именно это и происходило.
По мере роста S&P 500 индекс VIX потихонечку снижается и находится ниже критического уровня — 20.
Период низкой волатильности на рынке может сохраниться гораздо дольше. Но чем он дольше, тем сильнее может оказаться последующий всплеск волатильности. А рост волатильности — это коррекция на рынке акций в большинстве случаев.
Сейчас крупные фонды выбирают политику меньших рисков и не стремятся наращивать покупки в акциях. Они терпеливо ждут хоть какой-то значимой коррекции, момента, когда можно будет купить акции по более привлекательной оценке.
Фондовый рынок США
На этой неделе выросли биотехи. Здесь сказался позитив от компании Biogen. Также вырос сектор компаний, которые осуществляют транспортировку и хранение энергоносителей:
- нефти
- газа
Скорректировались акции компаний, которые занимаются разработкой и поиском нефтегазовых месторождений. Это закономерно после предшествовавшего роста на 10% за месяц. Ещё хуже рынка выглядят:
- строители
- банковский сектор
Вялая динамика индексов на этой неделе отразилась на отдельных секторах. Снижение было незначительным. Рост в других секторах в основном был обусловлен конкретным острым новостным фоном, как произошло с биотехами.
Инвесторы проявляют осторожность в условиях:
- многолетних минимумов индекса доллара (DXY)
- низкой волатильности
В то же время они пока не очень хотят сбрасывать акции.
В такой ситуации стоит подождать с активными действиями на рынке на большие суммы. Стоит присмотреться к среднесрочным идеям.
С постепенным снятием ограничений остаётся в силе идея в акциях:
- авиаперевозчиков
- гостиничного бизнеса
- ретейла
- производителей одежды, питания
- рестораторов
- автопроизводителей
Во всех этих секторах есть перспектива продолжения роста. Там остаются недооцененные бумаги.
Не стоит забывать о простых возможностях, например, крупных фондах, чтобы подстраховать свои вложения в акции. Российским инвесторам доступен ETF с тикером FXTB на краткосрочные облигации США.
Краткосрочные гособлигации США относятся к категории максимально надёжных инвестиций. Они имеют кредитный рейтинг AAA от ведущих мировых рейтинговых агентств. Эти гособлигации поддерживает ФРС, если на рынках происходит что-то серьёзное.
Динамика фонда FXTB практически повторяет динамику курса доллара к рублю, только его доходность немножко выше на горизонте от 1,5 и более лет.
Сейчас очень много новостей об отказе от доллара со стороны российского Минфина. Но доллар всё равно остаётся резервной международной валютой. Неслучайно крупные фонды размещают свои свободные деньги в долларах.
На американском рынке закончился сезон отчётностей. Это важно. Поддержка индексов осуществляется за счёт огромного количества денег в финансовой системе.
На данный момент нет сильных оснований для коррекции. Поэтому до заседания ФРС 16 июня рынки останутся в режиме ожидания, реагируя лишь на новости по отдельным акциям.
Товарные рынки
За неделю сильных изменений на товарных рынках не произошло.
Восстановление цепочек поставок в промышленных металлах привело в итоге к консолидации цен на следующие активы:
- медь
- сталь
- алюминий
Одновременно снижение доходности по облигациям США привело к небольшому росту в драгоценных металлах. Интересно выглядело серебро, которое получало поддержку со стороны промышленного спроса.
Высокая инфляция может сказаться растущим трендом в ценах на золото. Но инвестиционный спрос в общих покупках золота составляет только 20%, а всё остальное — это:
- промышленный спрос
- ювелирные украшения
- покупки со стороны центробанков
Если рост цен на золото и будет, то он будет не таким уж и сильным. Будут происходить периоды:
- консолидации
- коррекции
Если доллар покажет небольшой рост, то он окажет давление на весь рынок драгметаллов.
На неделе нефть Brent обновила годовые максимумы и достигла отметки в $72,5 за баррель.
Восходящее движение подкреплялось цифрами от ОПЕК+. На этой неделе организация стран-экспортёров повысила прогнозы по росту спроса на чёрное золото на 2021 год на 100 тысяч баррелей в сутки. Для быков этого оказалось достаточно.
Любая новость о возможном увеличении предложения на рынке нефти провоцирует сильное снижение котировок. Важно то, как рынок реагирует на такие новости.
Это произошло на сообщениях о том, что США снимают санкции с отдельных политических деятелей Ирана. В этот момент некоторых участников рынка захлестнули эмоции. Но новость не имела прямого отношения к увеличению добычи нефти Ираном. Падение было резким, но потом его быстро откупили.
Основной драйвер роста цен на нефть — это искусственные ограничения добычи со стороны ОПЕК+ при растущем спросе. Не нужно тешить себя другими иллюзиями. В четверг об этом прямо сказало Международное энергетическое агентство:
ОПЕК+ потребуется увеличить добычу, чтобы обеспечить восстановление спроса к 2022 году.
Будем очень внимательно следить за следующим заседанием ОПЕК+. Оно состоится 1 июля. Если цены на нефть достигнут таких отметок, что ОПЕК+ повысит добычу сильнее плана, то в котировках чёрного золота может начаться коррекция. Не забывайте об этом.
Рост цен на нефть — это сильная поддержка для:
- рынка
- российской экономики
Российский рынок и рубль
В России всё отлично. Индекс ММВБ установил новый рекорд в 3840 пунктов. РТС обновил максимумы, которые были достигнуты перед началом пандемии.
Рынок растёт благодаря:
- позитивному внешнему фону
- росту цен на нефть
- продолжающемуся дивидендному сезону
Российские компании радовали инвесторов:
- позитивными отчётами
- заявлениями топ-менеджеров
За неделю акции компании Алроса прибавили более 10% и обновили свои исторические максимумы.
В мае продажи компании составили:
- алмазное сырьё — 346 миллионов долларов
- бриллианты — 19 миллионов долларов
Всего в январе-мае 2021 года Алроса продала алмазов и бриллиантов на 1,9 миллиарда долларов. Неплохо.
На заявлениях топ-менеджеров Тинькофф Банка о расширении бизнеса и новых сервисах акции компании снова пошли к своим рекордным максимумам. Это интересная бумага для инвесторов.
Есть и тревожные моменты в экономике страны.
Инфляция превысила отметку в 6%. Это гораздо выше таргета ЦБ в 4%.
Мировая инфляция в 2021 году
| США | Европа | Россия | Таргет ЦБ | |
| Инфляция (%) | 5 | 1,9 | 6 | 4 |
Поэтому Центробанк повысил ставку сразу на 50 базисных пунктов до 5,5%. Повышение ставки провоцирует укрепление национальной валюты. Рубль укрепился до уровня почти в 71,5 к доллару.
В то же время повышение ставки — это снижение ликвидности. Это плохо для рынков. Хоть индекс Московской биржи и продолжает свой рост, но это происходит лишь с помощью временных позитивных факторов. Но скоро уйдёт поддержка со стороны дивидендного сезона. Всё хорошее рано или поздно заканчивается. Продолжение сильного роста нефти тоже под вопросом. Возможна поддержка со стороны глобального позитива, но и она тоже не гарантирована.
Повышение ставки окажет сдерживающее влияние на рост индексов, особенно на рост акций компаний-экспортёров. Валютная выручка в рублёвом эквиваленте будет снижаться.
Мы можем надеяться на продолжение роста на российском рынке, на кульминацию тренда, но, на мой взгляд, инвесторам нужно быть осторожными.
Долгосрочному инвестору с горизонтом инвестирования от 10 лет и больше в данном случае нечего опасаться. Когда инфляция снизится до 4%, российский рынок акций обретёт второе дыхание. Нужно время. Об этом предупредила глава ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам пятничного заседания Банка России. Она отметила:
В российской экономике растут риски того, что ускорение инфляции имеет устойчивый характер.
ЦБ предупредил:
Мы будем и дальше повышать ставку в зависимости от ситуации в экономике.
Набиуллина отметила:
Экономика растёт быстрее, чем мы ожидали. Многие отрасли уже достигли и превысили свои доковидные уровни.
ЦБ опасается рисков перегрева экономики. Значит, ЦБ будет снижать ликвидность, стремясь:
- таргетировать инфляцию
- сдерживать темп роста экономики, чтобы не было перегрева
Выводы
Основное событие следующей недели — это заседание ФРС в среду, 16 июня. Инвесторы займут выжидательную позицию до заседания. Если они и будут реагировать на макроданные, которые выйдут во вторник в большом количестве, то сильными внутридневными колебаниями цен.
Сейчас никто не знает, чего ждать от Федрезерва. Пока инвесторы работают от ожидания продолжения стимулирующей политики, по аналогии с ЕЦБ, который выступал на минувшей неделе.
Нет сомнений, что ставку оставят без изменений. Важно будет итоговое выступление Джерома Пауэлла и комментарии других представителей ФРС. Если риторика будет жёсткой, то рынки могут отреагировать снижением.
Сейчас на рынках много денег. На этом фоне ожидания сильной коррекции могут остаться пока лишь ожиданиями. Инвесторам нужно быть осторожными, потому что это рынки. Что будет с ними завтра? Этого не знает никто.
Судя по истории предыдущих 9 встреч президентов США и России, рубль ослабевает в первую неделю после саммита. В большинстве случаев через месяц после встречи рубль всё ещё остаётся слабее по отношению к доллару, чем на дату саммита.
Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там разыгрывают 5 000 000 рублей — по 1 000 000 каждые две недели, отличное время чтобы начать инвестировать через этого брокера. Для участия пользуйтесь нашей партнерской ссылкой. Вы автоматически становитесь участником после регистрации и покупки первых бумаг
