Курс доллара, нефть и фондовый рынок: главные тренды апреля

Тренды на восстановление экономического роста остаются в силе в апреле 2021 года. Многое будет зависеть от отчётов на следующей неделе.

Курс доллара, нефть и фондовый рынок: главные тренды апреля

 

Американский фондовый рынок

Первая декада апреля получилась позитивной для американского фондового рынка.

Индекс широкого рынка S&P 500 обновил свои исторические максимумы. Технологичный индекс NASDAQ совершил крутой разворот и за неделю прибавил более 6%. По динамике роста NASDAQ обогнал:

  • S&P 500
  • промышленный индекс Dow Jones

Это любопытный момент, на который стоит обратить внимание!

Причинами роста индексов выступили:

  • план Байдена на 2 триллиона долларов по модернизации инфраструктуры США
  • позитивные экономические макроданные

Рост деловой активности и уровня занятости в производственном секторе и в сфере услуг достигли внезапно рекордных отметок за последние 20 лет.

На данный момент всё говорит нам о том, что экономика восстанавливается. Это придаёт уверенности инвесторам, которые работают на фондовом рынке.

На американском рынке наблюдается восстановление интереса к акциям производителей:

  • золота
  • интернет-услуг
  • программного обеспечения
  • полупроводников

За неделю сектора прибавили около 4%. Такой спрос обусловлен развитием новых технологий:

  • сетей 5G и 6G
  • блокчейн-технологий
  • искусственного интеллекта

Это всё позволяет увеличить скорость передачи данных в нашем информационном мире. Тренд остался на месте.

Также растёт спрос и на сырьевые товары (медь и драгоценные металлы), которые используются при производстве:

  • чипов
  • микросхем

На ожиданиях роста процентных ставок по всему миру цены на медь находятся на своих исторических максимумах и не собираются снижаться. При этом драгоценные металлы корректировались, хоть и слабыми темпами. За прошедшую неделю они показали ощутимый разворот.

Одна из причин такой динамики кроется в глобальных тенденциях.

Росту фондового рынка способствовала стабилизация доходностей по государственным облигациям США. За неделю доходности по 10-летним трежерис упали до уровня 1,66%.

Для долгового рынка это существенное снижение. Снижение доходностей — это плюс для рынка акций, в особенности для высоковолатильных компаний, которые входят в технологичный индекс NASDAQ, что отражается в котировках.

Рост фондового рынка сопровождается снижением волатильности.

Основной индекс волатильности, или индекс страха VIX на индекс S&P 500, сейчас приближается к уровням начала пандемии. Очень важно, что тренд на снижение продолжается.

С одной стороны, это показывает нам, что инвесторы уверены в покупках акций. Но, с другой стороны, это также говорит и о том, что инвесторы на данный момент немножечко игнорируют факторы риска.

Сезон отчётностей в США

В США грядёт сезон отчётностей. Чего же от него ждать?

Исторически апрель — это сильный месяц для рынка акций, потому что близится новый сезон отчётностей по компаниям. Они будут отчитываться за 1 квартал 2021 года. Участники рынка начинают работу по принципу «покупай на ожиданиях, на слухах, а продавай на фактах».

Любой отчёт — это лотерея. Было много случаев, когда курс акций падал на хорошем отчёте и рос на слабом.

Мягкая денежно-кредитная политика позволила компаниям реструктуризировать долги и увеличить инвестиции в следующие сферы:

  • разработки
  • новые направления бизнеса

Компании вовсю пользуются дешёвыми деньгами.

Во время пандемии с рынка ушли слабые компании. На рынке ритейла обанкротилось более 50 компаний. Это самый большой показатель с 2009 года.

В результате освобождается доля рынка. Более сильные компании начинают её осваивать. У компаний, которые выжили, сейчас растут расходы на расширение штата сотрудников. В то же время растёт и прибыль от того, что они захватывают всё большую долю рынка.

Отсюда — рост производственной активности по самым разным секторам экономики и рост уровня занятости.

Это всё позитивно в перспективе 3 лет. Но в предстоящих отчётах по компаниям мы можем увидеть:

  • рост долговой нагрузки при росте прибыли
  • снижение основных мультипликаторов

Нужно время, чтобы вложенные деньги стали работать и отражаться в отчётностях компаний.

Нужно быть готовыми к тому, что EBITDA может не показать существенный прирост. Инвесторы воспримут эти противоречия неоднозначно. Они могут последовать совету «продавай в мае и уходи». Но обычно в мае происходит весенняя ребалансировка портфелей, при которой инвесторы могут посчитать целесообразным зафиксировать часть ранее полученной прибыли, оставив долгосрочные идеи. Они могут переложиться в защитные сегменты фондового рынка.

Посмотрим, что будет на практике.

Инфляционные ожидания

Высокие инфляционные ожидания связаны с мягкой политикой Федеральной резервной системы.

В четверг Джером Пауэлл напомнил инвесторам:

В резерве регулятора есть все инструменты для сдерживания более высокой инфляции. Эти инструменты заключаются не только в повышении процентной ставки.

Это действительно так.

В 1970-е гг. в США сумели преодолеть высокую инфляцию. В области монетарной истории и стабилизационной политики у ФРС есть огромный практический опыт, основанный на работах нобелевского лауреата и американского учёного Милтона Фридмана.

По словам главы ФРС:

Центральный банк отреагирует, только если он увидит, что инфляционные ожидания постоянно и существенно превышают уровни, с которыми нам комфортно.

Это будут уровни выше 2%, на которые Федрезерв изначально ориентировал нас.

На следующей неделе выходят макроданные по индексу потребительских цен CPI в США. Индекс потребительских цен показывает, как в среднем за определённый период изменилась стоимость потребительской корзины. В неё входят цены на следующие услуги:

  • продукты питания
  • жильё
  • одежду
  • медицинское обслуживание
  • транспорт
  • развлечения
  • образование

Сейчас индекс находится на самых низких уровнях за последние 20 лет.

Ситуация на американском фондовом рынке на начало апреля 2021 года

Доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась, но всё ещё находится ниже ожидаемого уровня инфляции. Обычно она находится выше этого уровня. Это означает, что доходность имеет относительно большой потенциал роста для долгового рынка.

Индекс S&P 500 продолжает обновлять свои исторические максимумы. Технологичный NASDAQ к ним потихонечку подбирается. Индекс страха VIX снижается. Это создаёт противоречивую ситуацию, потому что отражает, с одной стороны, уверенность инвесторов в восстановлении экономики. Но, с другой стороны, инвесторы совсем потеряли страх и игнорируют факторы риска, которые могут негативно влиять на рынок.

Макроданные говорят нам о восстановлении экономики. В сочетании с продолжением мягкой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и многих других центральных банков с учётом того, что объём ликвидности сейчас огромен и в экономике, и в финансовой системе США, инвесторы сейчас работают на ожиданиях, откупая рынок на просадках и толкая индексы на исторические вершины.

Зачастую они не задумываются, почему они это делают. Они опираются вот на что: «Придёт добрый Федрезерв и поддержит нас, если что». Эти доводы говорят о том, что на предстоящей неделе волатильность и дальше продолжит снижаться.

Наблюдается переток капитала из сектора недвижимости и промышленности в IT-сектор. Это сейчас является микротрендом. До сезона отчётностей инвесторы так просто не будут делать ребалансировку портфелей в пользу защитных активов, несмотря на высокие значения мультипликаторов по некоторым эмитентам.

Товарный рынок и металлы

По мере всё большей вакцинации населения, ослабления карантинных мер экономические связи восстанавливаются. ВВП растёт. Это всё неизбежно отражается на спросе на сырьевые товары и промышленные металлы.

С начала года цены на промышленные металлы прибавили:

  • медь — более 12%
  • алюминий — почти 11%
  • сталь — 20%

В настоящее время они остаются на исторических максимумах.

Причинами роста цен на металлы являются:

  • рост спроса
  • дефицит предложения

Данные от Института управления снабжением США (ISM) говорят нам:

Пока логистические цепочки и производство не восстановятся, дефицит, вероятно, будет сохраняться.

Центральный банк Венгрии увеличил запасы золота в 3 раза с 2018 года, купив 63 тонны жёлтого драгоценного металла. Регулятор подчеркнул:

Важно владение золотом в текущих экономических и политических условиях.

Наличие значительного объёма золота в резервах позволяет усилить доверие к экономике страны во всех экономических аспектах. Это очень важный момент.

Поведение центробанков влияет на котировки золота.

ЦБ Польши также озвучил желание купить 100 тонн золота.

Покупка золота Венгрией и Польшей

  ЦБ Венгрии ЦБ Польши
Покупка золота (тонн) 63 100

В этом контексте многие инвесторы рассматривают драгметаллы в качестве:

  • защитных активов
  • истории роста

Мир поменялся. В условиях принципа ограниченности ресурсов цены на драгметаллы повышаются.

На этой неделе цены на золото немножечко подразвернулись наверх после спада, который наблюдался с августа 2020 года. За одну неделю золото прибавило в цене около 4%.

Сейчас азиатские страны, в которых принято держать свои деньги в золотых украшениях, начинают наращивать объёмы импорта золота. Это касается:

  • Индии
  • Китая

Нефть

За прошлую неделю нефть пришла к своей равновесной цене. Сейчас нефть марки Brent торгуется в диапазоне примерно $60-65 за баррель. Консолидация цен вполне удовлетворяет все заинтересованные стороны.

На следующей неделе выходит отчёт мониторингового совета ОПЕК+. Инвесторы с большим интересом будут ожидать результатов соблюдения сделки. Насколько страны дисциплинированно это делают?

На рынке уже давно присутствует корреляция между ценами на нефть и ценой на медь. Медь выступает опережающим индикатором для нефти. Мы не должны исключать продолжения роста нефтяных котировок по мере восстановления экономики и роста спроса на нефть.

Российский рубль

Российский рубль остаётся под давлением. Работают следующие риски:

  • геополитические
  • санкционные

Они оказались сильнее, чем предполагалось изначально. Сейчас инвесторов беспокоит напряжённая обстановка на востоке Украины.

На этом фоне курс доллара впервые за 5 месяцев превысил отметку в 78 рублей. Но длилось это недолго, и доллар опустился на отметку 77,2.

В среду секретарь Совета безопасности господин Патрушев заявил:

Россия не будет вмешиваться в конфликт на Донбассе.

Рынок немножко подуспокоился. Доллар ушёл ниже 77 рублей, а российские индексы закрылись в плюсе.

В четверг Дмитрий Козак на пресс-конференции сказал:

Россия может встать на защиту жителей Донбасса, если она будет вынуждена это сделать.

После этого доллар поштормило, но день всё равно закрылся ещё ниже, чем предыдущий.

Напряжённость присутствует. Но как она отыгрывается рынком?

Стоит ли сейчас покупать валюту?

Сначала нужно определиться, для чего вам нужна валюта. Если просто держать её под подушкой на всякий случай, то вряд ли, потому что цена и так высокая.

Предположим, что доллар пришёл на важную психологическую отметку в 80 рублей. В обществе могут начаться не очень позитивные настроения по этому поводу. А впереди у нас выборы в Госдуму. Поэтому многие аналитики предполагают:

Лишняя напряжённость никому не нужна.

В такой ситуации ЦБ будет продавать доллары из своих резервов, чтобы рубль хотя бы немножко укрепить.

Рост доходности по 10-летним ОФЗ

Рост доходности по 10-летним ОФЗ продолжается. За прошлую неделю они достигли отметки выше 7,3%, обновив максимальные значения этого года.

Индекс гособлигаций снизился с 31 марта на 1,5%. Он продолжает следовать в русле коррекции с мая 2020 года.

Здесь сказываются:

  • ястребиная риторика Центрального банка России
  • последовавшее решение о повышении процентной ставки
  • неопределённость с санкциями и геополитическими рисками

Регулятор действует на опережение. В центре внимания — инфляционные ожидания.

В течение нескольких лет ЦБ РФ проводит политику таргетирования инфляции. Для этого используются все инструменты от стерилизации денежной массы при избыточной ликвидности до поднятия процентной ставки. Повышение ставки отражается ростом доходности по ОФЗ и приводит к снижению номинальной стоимости доступных сейчас облигаций.

По традиции инвесторы действуют, исходя из ожиданий. Они включают дальнейшее повышение ставки в свои прогнозы.

Росту доходности по ОФЗ есть предел. На рынке действуют простые механизмы и законы спроса и предложения. Должно пройти время, когда инвесторов снова привлекут доходности по ОФЗ.

Российские ОФЗ выглядят привлекательно на общем фоне. Тут сказывается премия за риск, несмотря на следующие факторы:

  • восстановление цен на нефть
  • чрезвычайно низкий долг государства

Совсем недавно Минфин провёл самое большое размещение ОФЗ со времени начала пандемии. Одновременно ЦБ РФ отчитался о максимальном снижении количества нерезидентов в долге страны с начала года. Кто-то может этому порадоваться, а кто-то может расстроиться.

Покупателями ОФЗ продолжают выступать крупнейшие российские банки. Это значит, что текущие доходности по ОФЗ являются интересными для институциональных инвесторов. Рано или поздно, несмотря на санкционные риски, доходности по ОФЗ привлекут также и иностранных инвесторов в российский государственный долг.

Нерезиденты пока продолжают распродавать российские облигации в ожидании новых санкций. Их доля в госдолге упала до уровня 6-летней давности. За прошлую неделю они продали облигаций на 74,5 миллиарда рублей. Уходя с нашего рынка, они конвертируют рубли в доллары и евро, что подстёгивает котировки валюты по отношению к рублю.

Российский фондовый рынок

Фондовый рынок неразрывно связан с долговым. Инвесторы обращают внимание на доходности по ОФЗ. Их рост настораживает. В данный момент активные действия на рынке не предпринимаются.

Для продолжения роста нужна уверенность в том, что геополитические и санкционные риски уйдут на второй план, и к ОФЗ появится интерес со стороны нерезидентов. Но пока этого не происходит.

Ситуация за последние несколько недель обострилась. На этом фоне индексы РФ находятся в продолжительных консолидациях при долгосрочном восходящем тренде, которые длятся с начала года.

Консолидации в индексах объясняются предстоящим дивидендным сезоном в акциях, который начнётся в мае. Он будет планомерно распределён вплоть до конца июля. Это инвесторам нужно понимать.

Из голубых фишек одними из первых пройдут дивидендные отсечки у следующих компаний:

  • Новатэк
  • Сбер

Закончится сезон по традиции дивидендами Газпрома.

На данный момент ожидаемая дивидендная доходность впечатляет, подогревая интерес инвесторов к российским акциям. Если сравнивать нас со среднемировой доходностью, то мы выигрываем на данный момент и представляем одну из самых высоких доходностей на развивающихся дивидендных рынках.

Одновременно с ослаблением курса рубля происходит переоценка акций, которые торгуются на зарубежных площадках. Фаворитами здесь выступают акции компаний-экспортёров, которые выигрывают от курсовой разницы при стабильной нефти и при дорогих металлах. Эти компании имеют большой вес в российских индексах, что должно оказывать им поддержку.

Причинами зафиксированных притоков денежных средств в фонды, которые инвестируют в российские акции с начала года и по текущий момент, являются:

  • рост цен на сырьевые товары
  • высокая доходность по акциям
  • недооцененность акций из-за страновой риск-премии
  • вакцинация и производство своих вакцин
  • более быстрое восстановление темпов роста экономики

Это всё придало российскому рынку акций эффект «златовласки». Но за последнюю неделю ситуация немножко поменялась. Был зафиксирован чистый отток впервые за долгое время.

В мае дивидендный драйвер уйдёт, а вот триггеры в виде санкционных и геополитических рисков могут остаться. Поэтому инвесторы могут предпочесть законвертить свои дивиденды в доллары или евро.

Что ждёт рынки на следующей неделе?

Следующая неделя будет насыщенной на макроданные.

Во вторник инвесторы будут смотреть на базовый индекс потребительских цен. Если он окажется выше ожиданий, то нас может ждать новый скачок доходностей по гособлигациям США, который наблюдался в середине марта. Скачок негативно отразился на акциях роста, которые входят в индекс NASDAQ. Все признают, что инфляция продолжит расти.

В четверг выходит базовый индекс розничных продаж. В США расходы на личное потребление составляют около 70% в формировании ВВП. А это главный показатель восстановления экономики.

Если будет рост розничных продаж, то индексы могут отреагировать ростом наверх.

В пятницу выходят следующие данные:

  • ВВП Китая
  • индекс потребительских цен в еврозоне

Расписание отчётов с 12 по 16 апреля 2021 года

  13 апреля 15 апреля 16 апреля
Отчёты Базовый индекс потребительских цен Базовый индекс розничных продаж ВВП Китая и индекс потребительских цен в еврозоне

Это ключевые государства в формировании мирового ВВП, потому что Китай и Германия входят в ТОП-5 мировых экономик.

Рынки могут реагировать на эти данные.

Очень многое в прогнозах по рынкам зависит от следующих факторов:

  • риторика глав государств
  • риторика глав центральных банков, которые могут неожиданно добавить огонька и скорости событиям на предстоящей неделе

К этому нужно быть готовыми. Инвесторы не живут одной неделей, они заглядывают далеко вперёд.

Тренды на восстановление экономического роста и глобальные тенденции остаются в силе. Они отражаются в долгосрочной позитивной динамике всех фондовых индексов. Пока у нас нет оснований полагать, что эта динамика вдруг резко прекратится, если, конечно, не вмешаются центробанки или «чёрные лебеди».

Пока наш базовый сценарий включает в себя:

  • снижение волатильности в индексах и сырьевых товарах
  • стабилизацию доходностей по гособлигациям США
  • вероятная консолидация индексов в преддверии сезона отчётностей и дивидендного сезона по акциям

Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там крутой обучающий мини-курс, после прохождения которого вам дарят акции на сумму до 25 тысяч рублей. Получить бонус просто так можно по нашей партнёрской ссылке

Ещё мы инвестируем в IPO через платформу United Traders. Если не знаете, что это такое — читайте наш подробный обзор в этой статье и инвестируйте вместе с нами.

Оцените статью
Инвестиции простым языком - Hakon Invest
Добавить комментарий