Обвал рынков 2021 | Какие акции покупать на падении | Собираем антикризисный портфель

Всё чаще на рынках обсуждают перекупленность и риски коррекции в 2021 году. Какие акции могут быть интересны для покупки на новой волне снижения рынков?

Итоги 2020 года

2020 год однозначно стал лучшим в истории американского фондового рынка. Доходности достигли абсолютно рекордных значений.

Несмотря на то что в начале года рынки упали на 35%, в конце года:

• индекс технологических компаний NASDAQ прибавляет 42%
• индекс широкого рынка S&P 500 в плюсе на 15%
• китайский индекс ChiNext 50 вырос на 75%

Рост индексов в конце 2020 года

Если же доходность рынков измерить со дна падения, которое пришлось на 23 марта, то цифры выглядят ещё более невероятными.

Почему рынки растут?

Есть много локальных микротрендов:

• первые месяцы после мартовского обвала рынки росли на ожидании восстановления экономики в 3 квартале
• после выборов президента — на факте победы Байдена и на назначении на пост главы Минфина Джанет Йеллен (экс-глава ФРС, которая известна своей довольно мягкой монетарной политикой)
• в декабре рост продолжился на оптимизме по поводу вакцинации

Самые главные факторы ралли 2020 года:

• самое большое в истории количественное смягчение
• отрицательная доходность по американским гособлигациям
• падение доллара к другим мировым валютам

Процентная ставка влияет на финансовые рынки фондовых рынков очень логично. Чем выше ставка, тем сильнее снижение. Чем ниже ставка, тем сильнее рост. Это связано с тем, что доходность от любого вида инвестиций напрямую связана с безрисковой ставкой, которую инвестор может получить от своих инвестиций, ничем не рискуя.

Доходность государственных долговых ценных бумаг устойчивых и развитых экономик — это и есть безрисковая ставка. В качестве примера можно привести следующие страны:

• США
• Германия
• Швейцария

Если безрисковая ставка повышается, то цены на все другие инвестиции корректируются в сторону понижения до уровня, который приведёт в соответствие их ожидаемую норму прибыли. Если же безрисковая ставка падает, это толкает вверх цены других активов, что и происходило в 2020 году.

Выбирая между инвестициями в безрисковые активы, например, в американские трежерис или немецкие бунды, и вложениями в акции, инвестор соизмеряет предлагаемую доходность по этим активам.

В данный момент безрисковая ставка по американской эталонной 10-летней гособлигации — менее 1%. А статистически измеренная инфляция — 1,6%. Итоговая реальная доходность получается отрицательной — -0,6%.

Если ориентироваться на 2-5-летние трежерис, то доходность по ним ещё меньше.

Доходность по немецким долговым бумагам (бундам) выглядит ещё более удручающе.

В такой ситуации инвесторам нет смысла покупать госдолг, потому что рынок акций даёт куда большую доходность. Поэтому все рисковые активы выросли:

• акции
• сырьевые товары
• криптовалюты

Это очень логичная реакция на происходящее в экономике и на то, как финансовые власти сами реагируют на это происходящее.

Лидеры роста 2020 года

Кто стал главным бенефициаром стимулирующей политики центробанков, которая и подтолкнула доходность по трежерис в отрицательную зону?

• сектор зелёной энергетики — +200%
• интернет-компании — +60%
• производители программного обеспечения — +57%
• полупроводники — +55%
• золотодобытчики — +35%

Лидеры роста 2020 года

Явными аутсайдерами года стали:

• нефтегазовые компании
• нефтесервисные компании

Доходность в прошлом не является гарантией доходности в будущем. На рынках есть стратегия под названием «моментум», когда инвестор покупает через определённый период времени тот актив, который вырос больше всего. Он считает, что продолжение бурного роста является более вероятной тенденцией, чем его прекращение.

Ослабление доллара как причина роста рисковых активов

Ещё одна причина роста рисковых активов в 2020 году — это фактор ослабления доллара в мире. Доллар подешевел почти на 10% к следующим валютам:

• евро
• швейцарский франк
• австралийский доллар

Доллар подешевел на 7% к китайскому юаню.

При этом американский фондовый рынок котируется в долларах. Поэтому из 15% роста индекса S&P 500 примерно 10% роста произошло именно благодаря падению доллара. Это тоже нужно иметь в виду.

Почему возможна коррекция?

Рост рынков — это замечательно!

На мой взгляд, в 2021 году продолжат действовать те же факторы, которые толкали рынки наверх в 2020 году. У центробанков нет другого пути.

С другой стороны, роста без коррекции не бывает. Сейчас немножко настораживает чрезмерно оптимистичный консенсус в инвестиционном сообществе о том, что фондовые рынки продолжат свой рост, а доллар — падение. Как показывает история, такие единогласные консенсус-прогнозы потом приводят к жёсткому и болезненному разочарованию.

Очень многие розничные инвесторы сделали ставки на продолжение роста рынка и по уши сидят в колл-опционах на акции.

Пока росли рынки, пока особенно активно рос индекс IPO (индекс компаний, которые впервые вышли на биржу), инсайдеры активно выходили. Инсайдеры могут выходить по ряду причин, и они тоже могут ошибаться. Но всё равно это немножко настораживает.

Есть большая вероятность того, что уже в 1 квартале 2021 года рынки ждёт глубокая коррекция. Учитывая масштабное ралли в ноябре-декабре 2020 года, после победы Байдена, с трудом верится, что в 1 квартале 2021 года мы сможем протянуть без коррекции. Какой-нибудь негативный фактор обязательно появится. Он спровоцирует резкое снижение на всех рынках, выпустит пар и продолжит расти дальше.

В моменте кто-то может потерять деньги, если рассчитывает держать деньги в рынке на короткий срок и выходить уже в январе. А кто-то может сейчас присматриваться к коррекции, как к моменту для покупки интересных акций по выгодным ценам.

IT-гиганты: выгодная покупка

Если случится жёсткая коррекция, какие акции покупать в свой портфель? Это должны быть акции высокомаржинальных, доминирующих и технологических монополистов:

• компании должны быть высокомаржинальными, потому что будет высокий рост денежных потоков, который будет притягивать внимание инвесторов к этим компаниям в будущем
• они должны быть доминирующими, потому что эти компании умеют вести бизнес и хорошо толкаются локтями на своих рынках
• крупными монополистами компании должны быть, потому что у них меньше шансов потерять свои доли рынка
• в идеальном варианте это должны быть компании, близкие к монопольному положению на рынке

Пока остальные более мелкие и низкомаржинальные конкуренты будут умирать, эти гиганты заберут себе клиентов и рынки.

Акции Amazon и Alibaba Group

Эти компании точно выиграют от перехода потребителей в электронную коммерцию, которая развивается семимильными шагами, и от перехода бизнеса в облачные сервисы.

Обе эти компании являются крупнейшими в мире по объёму электронной торговли. Amazon — это крупнейший в мире оператор облачных хранилищ. Alibaba Group — четвёртая в мире крупнейшая компания в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

У Alibaba Group чистая рентабельность — более 30% в сравнении с 14% у Amazon. 3-летние темпы роста выручки у Alibaba Group — 45%, а у Amazon — только 25%.

Сравнение Amazon и Alibaba Group

Facebook Inc.

Бизнес-модель Facebook Inc. очень устойчива к любому кризису. Наш мир основан на потребителе и его деньгах. Основным главным способом донести информацию до потребителя является реклама, на которой зарабатывал, зарабатывает и будет зарабатывать Facebook Inc.

Facebook Inc. — это:

• американская технологическая компания
• владелец крупнейшей одноимённой социальной сети в мире
• владелец приложений Instagram, WhatsApp и Facebook Messenger

Facebook Inc. является основным бенефициаром тренда на переток рекламных бюджетов из традиционных источников в интернет-рекламу, особенно в мобильную интернет-рекламу, где приложения компании являются лидерами по количеству активных пользователей. Это драйвер роста.

По итогам 3 квартала 2020 года количество ежедневно активных пользователей соцсети составило 1,8 миллиардов человек. Основной источник дохода — продажа рекламы в своих приложениях. Также компания производит и продаёт очки виртуальной реальности под брендом Oculus, у которых тоже есть потенциал.

Основатель компании Марк Цукерберг говорит:

«Сервисами Facebook Inc. активно пользуются уже более 9 миллионов рекламодателей. При этом более 180 миллионов компаний и предпринимателей по всему миру используют Facebook для контакта со своими потребителями».

Пандемия только ускорила переход бизнеса в онлайн. Это позитивно влияет на экосистему компании.

Главный растущий сегмент для Facebook Inc. — это Instagram. Эксперты прогнозируют на 2026 год:

«Ожидается рост ежедневных пользователей с 1 миллиарда до более чем 2 миллиардов. А рост выручки на пользователя может вырасти с 22 до 42$».

Прогнозы экспертов по Facebook Inc. на 2026 год

Facebook Inc. предпринимает активные шаги для создания и развития финтех-направления. Компания добавила в WhatsApp возможность открытия магазинов Facebook Shops и тестирует возможность оплаты товаров и услуг внутри приложения. Также компания внедряет свою криптовалюту Diem (бывшая скандальная  Libra).

В текущей неопределённой ситуации нужно покупать именно устойчивые компании.

Google

Google — это:

• крупнейший поисковик в мире
• крупнейшая IT-корпорация

Компания добилась капитализации выше триллиона долларов даже в кризис и усилила свои позиции на рынке. Рекламное направление представлено 3 сегментами:

• YouTube — 14% от доходов
• Google Search — более 70%
• Google Network Members — 15%

Сегменты рекламного направления Google

Google продолжает активную экспансию на развивающиеся рынки, в первую очередь, на рынки Индии. Это тоже важный фактор роста. От ВВП Индии ждут максимального роста в 2021 году.

Google — это третья в мире компания по размеру облачной инфраструктуры. Она инвестирует миллиарды долларов в развитие искусственного интеллекта и машинного обучения.

Apple

Компания вполне может себе позволить снизить собственную маржинальность ради захвата доли рынка.

Представьте, что произойдёт с рынком смартфонов, если Apple вдруг выпустит iPhone XR3 по цене бюджетного китайского смартфона. В этом случае компания захватит весь спрос и заработает кучу денег на своих подписках и сервисах.

Microsoft

Компания известна практически каждому жителю нашей планеты. Каждый третий пользуется её услугами. Компания имеет доступ к вниманию нескольких миллиардов человек. Это даёт ей новые способы монетизации.

Кроме известных программных продуктов, Microsoft производит и предлагает:

• игровые консоли
• планшеты
• облачные решения
• облачные вычислительные мощности
• искусственный интеллект
• технологии машинного обучения

Microsoft обеспечивает цифровую трансформацию общества, в котором мы с вами сейчас живём, а также бизнеса. Компания является главным бенефициаром этого тренда.

Потенциал роста — в росте спроса на:

• облачные хранилища и вычисления
• разработки в сфере искусственного интеллекта

Также это прочая монетизация новых разработок и многомиллиардная база потребителей услуг Microsoft.

Технологические компании могут выстоять даже в самые непростые времена. Самое главное правило Баффета:

«Когда идёт дождь из золота, доставай ведро, а не напёрсток».

Как показывает 5-летняя история, акции маржинальных технологических гигантов восстанавливаются довольно быстро после крупнейших просадок.

Например, акции Amazon после падения в 2018 году на 35% полностью восстановились за 13 месяцев. После падения Facebook Inc. в 2018 году на 43% акции восстановились к началу 2020 года. Самый заметный обвал акций Google случился в марте 2020 года на 30%. А уже в июле акции полностью восстановились. По Alibaba Group падение на 40% в декабре 2018 года было полностью выкуплено за год.

Поэтому я считаю ставку на этих технологических, высокомаржинальных, доминирующих гигантов очень рациональной идеей сейчас.

Малые и средние компании

Исходя из ситуации глубины падения, можно рассмотреть акции менее устойчивых, но развивающихся компаний. Это:

• маржинальные производители облачного программного обеспечения — Fastly Inc., Alteryx Inc.
• компании из сферы кибербезопасности — Qualys, Inc., Fortinet
• акции биотеха — Regeneron Pharmaceuticals, Biogen Inc.
• солнечная энергетика — SolarEdge Technologies, Inc.
• финтех-компании — Square, Inc.

Эти компании более рисковые. На обвалах рынков компании малой и средней капитализации падают гораздо сильнее гигантов. При этом их можно купить с огромным дисконтом. Потом эти же компании демонстрируют опережающие темпы роста по сравнению с IT-гигантами.

Выводы

На мой взгляд, главное на распродаже — подбирать в свой портфель качественный бизнес с потенциалом. Тогда через несколько лет вы не пожалеете о таких покупках. Когда рынок может в одночасье рухнуть, многие совершают панические действия, а потом не понимают, зачем они накупили в портфель этого шлака.

Будет обвал рынков или нет? Никто не знает. Коррекция, как мне кажется, выглядит неизбежной. Посмотрим, насколько жёсткой и сильной она будет, и что станет её триггером. Будем наблюдать.

Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Сейчас там крутое предложение — собираешь портфель, и если стоимость акций упадёт, то тебе возвращают разницу. Переходи по нашей Партнёрской ссылке и получишь бонус просто так.

Мы инвестируем в IPO и pre-IPO. Можете с нами — в United Traders. Если не знаете, что это такое — прочитайте эту статью.