Итоги ФРС: ключевые моменты
Заседание ФРС выдалось очень ярким.
Наступил день, когда бесконечное QE, объявленное американским Федрезервом в разгар кризиса 2020 года, оказывается конечным. Глава ФРС Джером Пауэлл чётко дал понять:
Сворачивание покупок активов стартует, скорее всего, в ноябре, а завершён этот процесс будет в середине 2022 года.
Летом 2022 года ФРС уже не будет больше проводить количественное смягчение, если экономика позволит придерживаться такого плана. Глава ФРС Джером Пауэлл всячески подчёркивает:
Решения Центробанка будут зависеть от экономических обстоятельств.
Сворачивание покупок активов ФРС
| Начало сворачивания | Завершение сворачивания | |
| Дата | Ноябрь 2021 года | Середина 2022 года |
Однако базовый план пока такой.
Мы ожидаем, что на следующем заседании ФРС 2-3 ноября объём покупок будет меньше предположительно на 20 миллиардов долларов.
Когда Федрезерв будет повышать ставку? Технически первое повышение ставок может произойти летом 2022 года. Джером Пауэлл всячески подчёркивает:
Пока не закончится сворачивание скупки, пока будет продолжаться количественное смягчение, ставку повышать не будут. Окончание покупок не будет означать автоматическое повышение ставки.
Однако реальность может заставить Федрезерв начать повышать ставки летом 2022 года.
Сейчас прогнозы членов ФРС по ставкам (dot plot) равномерно распределились.
На июньском заседании большинство участников Федрезерва считали:
Ставка не будет повышена в 2022 году. Повышение начнётся только в 2023 году.
Сейчас же прогнозы сместились на более близкий период. Половина участников Комитета по открытым рынкам считает:
Мы можем увидеть первое повышение ставки уже в 2022 году.
Повышение процентной ставки ФРС
| Июньское заседание | Сентябрьское заседание | |
| Дата | 2023 год | Лето 2022 года |
Федрезерв становится более ястребиным, более выраженно нацеленным на быструю нормализацию монетарной политики.
Планы ФРС: влияние на рынок акций
Были опубликованы прогнозы ФРС на ближайшие несколько лет, в том числе и прогнозы на 2024 год.
ФРС повысила цели по инфляции на следующие периоды:
- 2021 год
- 2022 год
Хотя Федрезерв по-прежнему подчёркивает:
Инфляция — это временное явление.
По безработице прогнозы пока не менялись. Джером Пауэлл отмечает:
Рынок труда приходит в желаемое состояние.
Однако ещё остаётся путь, который стоит пройти. Это отражают цифры.
В августе безработица в США составила 5,2%. Это ниже, чем рекордные уровни 2020 года, когда безработица в США была 15%. Но это ещё не докризисные 3,5%. Безработице есть куда приспускаться.
Безработица в США в 2020-2021 гг
| До пандемии | 2020 год | Август 2021 года | |
| Значение (%) | 3,5 | 15 | 5,2 |
Были ухудшены ожидания по ВВП на 2021 год. Но 2022-2023 гг. ФРС оценивает оптимистично.
В первый раз Джером Пауэлл дал конкретные даты по срокам сворачивания количественного смягчения. Это важно. Это ястребиный сигнал, который является негативным для рынка акций:
- американского
- мирового
После заявлений Пауэлла, ровно во время пресс-конференции, сразу пошли:
- укрепляться американский доллар
- наверх доходности по гособлигациям
Рынку акций это не понравилось.
Стоит ли опасаться резкого обвала? На мой взгляд, в текущей ситуации обвала опасаться не стоит, потому что вся коммуникация Федеральной резервной системы с рынками простраивается очень:
- продуманно
- задолго до того, как совершаются реальные действия
Много месяцев Федрезерв подводил нас к тому, что пора уже сворачивать банкет, что это всё уже слишком небезопасно для общей перегретости экономики.
Пауэлл уже много раз не оправдывал ожидания рынков. Только в сентябре Пауэлл всё-таки дал конкретику.
Американский Центробанк очень правильно выстраивает ожидания, управляет ими и заставляет рынки потихонечку закладывать в цену ожидания нормализации политики — ожидания того, что на рынках в какой-то момент станет меньше дешёвых денег. А именно дешёвые деньги и позволили нам наслаждаться безудержным бычьим рынком после коронокризиса.
У роста были не очень естественные причины. Сейчас они будут сжиматься.
Будет плавное перетекание инвесторов, в том числе крупных, в активы, которые являются более надёжными в этой ситуации, например, в облигации.
Как мне кажется, за счёт осторожной коммуникации ФРС переток будет очень:
- спокойным
- медленным
Он растянется во времени.
Ожидать того, что индекс S&P 500 будет давать нам бешеные проценты по итогам 2021-2022 гг., не стоит. Для этого нет объективных драйверов. Ручеёк дешёвых денег перекрывают, перестают их скидывать с вертолёта.
ФРС страхуется через операции обратного РЕПО. Но американским компаниям по мере повышения ставки, а оно неизбежно, будет намного сложнее и дороже:
- привлекать долговое финансирование
- обслуживать свои текущие долги
По среднему прогнозу ФРС:
К концу 2024 года ставка по федеральным фондам будет находиться на уровне 1,8%, по сравнению с текущими околонулевыми отметками.
Прогнозы по ставке по федеральным фондам на 2024 год
| Текущая | 2024 год | |
| Ставка (%) | 0 | 1,8 |
Для американского рынка это высоко.
ЦБ про стоимость жилья
Из исследования Банка России следует:
Стоимость квадратного метра жилья в России с 2013 года выросла более чем на 70%.
Эльвира Набиуллина, выступая в Совете Федерации, говорит:
Наибольший рост пришёлся на период пандемии. С начала пандемии стоимость квадратного метра по сегодняшний день выросла на 39%. Это больше, чем с начала 2013 года по 2020 год.
Рост жилья в России с 2013 года
| С 2013 года | С 2020 года | |
| Стоимость кв. м (%) | +70 | +39 |
В апреле 2021 года средняя ставка по жилищным кредитам опустилась до уровня 7,3% благодаря:
- низким ставкам
- программе льготной ипотеки
Это спровоцировало ажиотажный спрос на покупку недвижимости, что подтолкнуло наверх цены на жильё.
По данным ЦБ:
Граждане нарастили долги по жилищным кредитам до рекордных 10 триллионов рублей. А рост цен снивелировал эффект от удешевления кредитов.
ЦБ хотел побыстрее свернуть программу субсидирования ипотеки, но, чтобы стимулировать покупки жилья в регионах, было принято решение с 1 июля:
- повысить ставку до 7%
- снизить лимит льготного кредита до 3 миллионов рублей
Ставка по жилищным кредитам в России в 2021 году
| Апрель 2021 года | С июля 2021 года | |
| Ставка (%) | 7,3 | 7 |
Это очень интересная тема!
ВТБ Капитал: Telegram-каналы влияют на акции
Любопытное исследование от ВТБ Капитала подтверждает:
Telegram-каналы влияют на котировки российских акций.
Аналитики ВТБ Капитала при помощи технологии машинного обучения создали алгоритм, который позволяет отслеживать реакцию котировок на обсуждения в социальной сети:
Розничные инвесторы на российском рынке — это зрелый и крупный класс, инвестиционные поведение и предпочтения которого оказывают заметное влияние на ситуацию на рынке.
Ещё несколько лет назад про ретейл-инвесторов такого сказать было нельзя, но сейчас ситуация поменялась.
ВТБ Капитал выяснил:
Полученные результаты говорят о том, что между публичным настроем относительно эмитентов и изменением цен ряда публично торгуемых акций может существовать причинно-следственная связь. Учёт этих настроений может помочь в принятии инвестиционных решений. Разные акции по-разному реагируют на обсуждения в соцсетях. Одни из самых чувствительных — это бумаги Ленты, Русала, Газпрома, Полюса. А менее чувствительны такие бумаги, как Алроса-Нюрба, QIWI, Роснефть и Магнит.
Это интересная ситуация!
Данные исследования ВТБ Капитала показали эффективность гипотетических портфельных стратегий, основанных на системе социального сентимента по сравнению с моделью «Покупать и держать». Во многом намного ценнее попытаться:
- понять, что же думают участники рынка
- предсказать их следующие шаги
Манипулирование рынком с помощью Telegram-каналов, особенно на низколиквидных акциях, является распространённой практикой и по сей день.
Мне кажется, это очень нечистоплотная история.
