Все мы знаем такие большие компании:
- Netflix
- Amazon
- Microsoft Corporation
Эти корпорации стоят в авангарде IT-сектора. Их называют Big Tech, потому что компании:
- производят технологии
- ведут передовые разработки
- делают новые открытия
Так ли это на самом деле? С одной стороны, да, потому что информационными технологиями принято называть:
- облачные сервисы Microsoft Corporation
- сериалы Netflix
Если же подойти к вопросу с более практической точки зрения и посмотреть, кто производит всё железо, то окажется, что вышеперечисленные компании этого не делают или делают, но в ничтожном объёме.
Кто же стоит за производством полупроводников — технологии, без которой не могут существовать сервера Microsoft Corporation и Amazon, смартфоны Apple и тостер у вас на кухне? Как выглядит рынок полупроводников? Какие компании представляют этот сектор?
Обзор рынка полупроводников
Термин «полупроводники» — это общее название для всевозможных:
- центральных и графических процессоров
- чипов в смартфонах и автомобилях
- микросхем для промышленного оборудования
Все чипы можно разделить по их техпроцессу. В зависимости от вида и параметров чипа он будет использоваться в разных индустриях.
На сегодняшний день картина на рынке такая.
Доля полупроводников на рынке в зависимости от техпроцесса
| Виды чипов (нанометров) | Доля рынка (%) | Прогноз по доле рынка на 2024 год (%) |
| 10-20 | 40 | 26 |
| От 180 | 22 | — |
| 40-180 | 22 | — |
| 5-7 | 10 | 30 |
К 2024 году доля чипов с техпроцессом выше 10 нанометров упадёт, потому что будет расти спрос на более передовые разработки.
Производители полупроводников
Из существующих производителей чипы ниже 10-нанометрового техпроцесса изготавливают:
- TSMC
- Samsung Group
Большую часть произведённой продукции Samsung Group использует для своих собственных нужд. Компания TSMC является 100-% контрактным производителем. Компания выпускает полупроводники исключительно под заказ для самых разнообразных сфер бизнеса.
В данный момент крупнейшим заказчиком у TSMC является компания Apple. Также у тайваньского производителя заказывают чипы компании:
- Qualcomm
- Broadcom
- Intel
Компания имеет самый широкий ассортимент полупроводников. Она производит чипы от 5 до 90 нанометров.
На чипы свыше 200 нанометров больше ориентированы компании:
- STMicroelectronics
- Xilinx
- UMC
TSMC заявила:
Мы будем строить фабрику в Аризоне.
На данный момент остальные азиатские компании, например, UMC, не имеют производства в США. Это слабая точка.
Финансовое положение компаний
Одним из важнейших финансовых показателей компаний из сектора полупроводников являются затраты на исследования и разработки (R&D). Больше всех в этом бизнесе тратят:
- Apple — 19,5 миллиардов
- Samsung Group — 19 миллиардов
- Intel — 13,6 миллиарда
Процент от выручки на R&D
- Marvell Technology Group — 36% от выручки
- Xilinx — 29%
Самые низкие значения у следующих компаний:
- UMC
- Samsung Group
- TSMC
В среднем по сектору R&D от выручки занимает приблизительно 17%.
Сравнение R&D от выручки производителей полупроводников со среднеотраслевым значением
| Marvell Technology Group | Xilinx | Среднеотраслевое значение | |
| R&D от выручки (%) | 36 | 29 | 17 |
Самую высокую операционную рентабельность здесь показывают компании, у которых есть своё собственное производство.
Операционная маржа и выручка производителей полупроводников
- Intel — почти 31%
- Texas Instruments — 41%
- Analog Devices — 30%
У компании Nvidia Corporation нет своего собственного производства, но при этом она показывает высокую операционную рентабельность в 28%. Это объясняется её технологическим превосходством и доминированием в разработке графических процессоров, которые применяются в следующих сферах:
- игровые ПК
- дата-центры
- современные автомобили
- роботы
- искусственный интеллект
Прогноз роста выручки производителей полупроводников
- AMD
- Qualcomm
- Nvidia Corporation
- MediaTek
- SMIC
Закредитованность производителей полупроводников
- Microchip Technology
- Infineon Technologies AG
- NXP Semiconductors
У всех этих компаний значение чистый долг/EBITDA больше 2. Тогда как в целом по сектору этот показатель — около 0.
Сравнение закредитованности производителей полупроводников со среднеотраслевым значением
| Производители полупроводников | Среднеотраслевое значение | |
| Чистый долг/EBITDA | Больше 2 | 0 |
Оценка производителей полупроводников рынком
- Micron Technology
- Intel
- UMC
TSMC выглядит очень дорогой, особенно по P/S=9,5. У Analog Devices этот показатель равен 8. Высокие P/E у следующих компаний:
- Infineon Technologies AG
- SMIC
В среднем по сектору P/S — 4,5, а P/E — 18,5.
Сравнение P/S производителей полупроводников со среднеотраслевым значением
| TSMC | Analog Devices | Среднеотраслевое значение | |
| P/S | 9,5 | 8 | 4,5 |
Дефицит полупроводников
В видео ниже описываются проблемы и основные направления рынка полупроводников в России.
Почему образовался дефицит полупроводников? Пандемия спровоцировала переход на удалёнку. Люди были вынуждены больше времени проводить дома. Это стало причиной роста спроса на гаджеты:
- смартфоны
- игровые консоли
- различные умные устройства для дома
- дата-центры
Одновременно с этим на время ограничений была приостановлена деятельность заводов по производству полупроводников из-за карантина. Так возник дефицит продукции, который затронул практически все сегменты рынка. Особенно сильно досталось автомобильной индустрии. Многие корпорации останавливают производство.
Торговая война США и Китая тоже добавила проблем. Она повлияла на цепочки поставок в течение всего года. Власти США ввели ограничения на деятельность китайского производителя Semiconductor Manufacturing International Corporation. Теперь компания не может продавать продукцию американским компаниям.
В результате бенефициаром стал тайваньский производитель TSMC, к которому перешла часть клиентов китайского производителя.
На данный момент TSMC контролирует больше половины мирового производства полупроводников. Мощности компании загружены на много месяцев вперёд. Компания строит фабрику, она пообещала нарастить производство чипов, в том числе и для автоиндустрии.
Apple, один из крупнейших заказчиков, заранее начал наращивать запасы чипов. Это тоже способствовало увеличению дефицита.
Второй по отрасли — это Samsung Group. Компания поставляет продукцию:
- Tesla
- Nvidia Corporation
- Qualcomm
У компании приостановили работу 2 завода в Техасе из-за аномальных холодов. Холода увеличили потребление энергии. У Samsung Group большая часть производства идёт на собственные нужды. Большую часть продукции Samsung Group занимают чипы памяти. Компании Apple, Samsung Group, Qualcomm, Sony Group Corporation заявляют:
Мы не можем удовлетворить спрос на свою продукцию именно из-за нехватки полупроводников.
Это становится проблемой. Автопроизводители останавливают заводы, снижают загруженность мощностей и прогнозируют падение продаж, подсчитывая недополученные деньги.
Прогнозы на будущее по дефициту полупроводников
На данный момент ожидается, что дефицит сохранится как минимум до конца 2021 года. Крупные производители (Intel, TSMC, Samsung Group) заявляют:
Мы увеличиваем капиталовложения, для того чтобы быстрее нарастить производственные мощности, чтобы иметь возможность возросший рыночный спрос удовлетворять.
Эти компании и станут бенефициарами в сложившейся на рынке ситуации.
Сейчас интересно обратить внимание на компании, которые поставляют производственное оборудование для производителей полупроводников. Сейчас в фокусе внимания оказалась голландская компания ASML Holding с тикером ASML.
Рыночные условия будут явно способствовать росту спроса в краткосрочной перспективе.
Прогнозы: чего ожидать?
Стоит ли долгосрочным инвесторам присматриваться к сектору полупроводников? Как только дефицит будет устранён, не остановится ли сразу же рост акций?
В ближайшие годы аналитики ожидают рост полупроводниковой индустрии в среднем от 12% до 19% в год.
Наибольший темп роста — 17-18% год к году — ожидается по чипам памяти, которые производит Samsung Group. Следом идут полупроводники для автомобильной промышленности. Там ожидается темп роста в 16% год к году. После них уже идут встраиваемые микропроцессоры.
Прогноз по росту полупроводниковой индустрии
| Чипы памяти | Чипы для автомобилей | |
| Темп роста (% год к году) | 17-18 | 16 |
Прогнозируется, что драйвером роста будет Азиатский регион, который обеспечит 83% роста рынка полупроводников к 2030 году. Именно поэтому инвесторы сейчас и смотрят на TSMC очень внимательно.
Выводы
У всей индустрии огромное количество драйверов для продолжения роста:
- искусственный интеллект
- нейросети
- автопилоты в автомобилях
- 5G
Всё это не сможет продолжить своего развития без полупроводников.
Сейчас самый крупный и дорогой игрок на рынке — это компания TSMC. Самые дешёвые компании на данный момент — это:
- Micron Technology
- Intel
- UMC
Компании с самой высокой маржой — это:
- TSMC
- Texas Instruments
- Intel
- Analog Devices
Больше всех денег на новые разработки тратят:
- Apple
- Samsung Group
- Intel
Самая высокая доля R&D от выручки — у очень интересной компании Marvell Technology Group, которая считается «тёмной лошадкой».
Сектор сложный и интересный. Мне кажется, что индустрия полупроводников очень перспективная. Наша экономика никуда от неё не денется в ближайшее время. Это совершенно точно. Поэтому такие компании в портфеле нужно иметь.
Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там крутой обучающий мини-курс, после прохождения которого вам дарят акции на сумму до 25 тысяч рублей. Получить бонус просто так можно по нашей партнёрской ссылке
Ещё мы инвестируем в IPO через платформу United Traders. Если не знаете, что это такое — читайте наш подробный обзор в этой статье и инвестируйте вместе с нами.
Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=lDi_0L-kiAI
