Мировые новости
Мировые рынки сохраняют довольно оптимистичный настрой. Американский индекс S&P 500 стремится к отметке в 3500 пунктов. То, что ещё совсем недавно казалось невероятным, всё-таки происходит. Очень многие люди уже на протяжении последних недель говорят о том, что рынки ждёт масштабное снижение. И поэтому сейчас они не хотят покупать активы. Но рынки очень часто ведут себя иррационально. Текущая ситуация это показывает. S&P 500 обновил рекордные максимумы и стремится к новым высотам. Конечно, вытягивают его по-прежнему акции крупнейших IT-компаний. Сегодня появилась новость о том, что капитализация 5 крупнейших американских технокомпаний превысила 7 триллионов долларов. Это больше годового ВВП большинства стран Большой двадцатки.
Риски для роста, безусловно, сохраняются. Сейчас мир вполне открыто готовится ко второй волне вируса. Вот как раз сегодня стало известно, что по этой причине Всемирный экономический форум в Давосе перенесён с зимы на лето 2021 года. Франция также объявила о продлении режима так называемой частичной безработицы как минимум до 1 ноября с возможностью продления вплоть до 2 лет. По сути, тема короны никуда с повестки дня и не уходила. Но сейчас всё-таки есть надежда на то, что вторая волна, которая ожидается осенью, будет не такой тяжёлой. Мы уже имели возможность к ней как-то подготовиться. Многие компании переориентировали свою работу. Руководство крупнейших стран мира говорит о том, что не стоит ожидать новых масштабных локдаунов и прекращения работы предприятий по всему миру. Но получится ли это в реальности? Вот это пока не совсем понятно, потому что, по крайней мере, в России ходят довольно устойчивые слухи о том, что с 20 сентября возможны новые серьёзные ограничения. Да, возможно, это всё будет не так масштабно, как весной, но очевидно, что всё равно пройти незамеченными для экономики эти ограничения никаким образом не смогут.
Всё будет зависеть от динамики по разработке и по внедрению вакцины. Вот как раз тоже сегодня появилась новость о том, что компания Moderna отчиталась о хороших результатах в ходе ранней стадии клинических испытаний вакцины. Кстати, британские учёные доказали, что средство от комаров тоже убивает COVID-19. В его состав входит цитриодиол — это вещество, получаемое из масла листьев и веток эвкалипта. Это вещество содержится в препаратах от насекомых. Понятно, что не конкретно спреями от комаров собираются лечить вирус, но дальше прорабатывать вот это вот направление. Возможно, будет найден какой-то вариант лечения через вещество цитриодиол.
С точки зрения макростатистики, было интересно посмотреть на данные по заказам на товары длительного пользования в США. В июле наблюдался рост более чем на 11% по сравнению с июнем. Это лучше прогнозов. Но в Америке и в других странах в июле по множеству параметров восстановление экономики замедляется. Это довольно логично, потому что июль, по сути, стал месяцем свободы, месяцем открытия очень многих компаний после карантина. На этом фоне был очень позитивный всплеск. Но сейчас в целом есть не очень приятная тенденция, которая нам показывает, что восстановление происходит не так быстро, как хотелось бы. Особенно с учётом той неопределённости, которая сохраняется.
В четверг будет опубликована вторая оценка ВВП США за 2 квартал. По первой оценке экономика просела практически на 33%. Также будут смотреть на данные по потребительским расходам за июль. Ожидается замедление темпов роста по сравнению с июньскими данными. Также в конце этой недели в США проходит экономический симпозиум в Джексон-Хоуле, который организует ФРБ Канзаса. И в четверг в 16:10 по московскому времени будет выступать глава американского Центрального банка Джером Пауэлл. Мы не ждём от него каких-то переворачивающих ситуацию с ног на голову заявлений. Но так или иначе какие-то подробности по планам, по монетарной политике могут быть озвучены. В частности, многие ждут от Пауэлла комментариев по более гибкому подходу к таргетированию инфляции.
Что происходит с рублём?
Индекс Московской биржи
Индекс Московской биржи держится неплохо. Он предпринял новую попытку роста и вернулся выше психологического рубежа в 3000 пунктов.
Рубль
На российском валютном рынке, к сожалению, таких позитивных настроений нет. Российский рубль в последние дни сдаёт позиции, несмотря на отсутствие внешнего негатива, более того, даже несмотря на нефть. Brent находится на отметке в 46$ за баррель. Нефть неплохо подорожала. Но это, правда, достаточно временная причина, потому что в Мексиканском заливе снижается добыча на фоне сезона штормов. Два тропических шторма — «Марко» и «Лаура» — заставили остановить работу более чем 80% добывающих мощностей американских компаний. На фоне сокращения предложения растут цены. Рынок может недосчитаться 1,5 миллионов баррелей в день из-за ситуации со штормами.
Рублю не помогает даже относительно дорогая нефть. Доллар протестировал отметку 76. В последний раз такие уровни были в конце апреля на пиках. В марте же доллар находился выше отметки 81. Пока ещё мы не на рекордных максимумах, но тревожность нарастает.
Курс евро находится на отметке выше 89. Валютная пара евро/рубль тестирует мартовские пики.
Перспективы рубля
Что происходит? Нужно признать, что в августе валюты развивающихся стран чувствуют себя не очень хорошо. Рубль теряет порядка 2% на данный момент. Есть и более критичные падения:
- бразильский реал теряет больше 7%
- турецкая лира — почти 5,5%
На этом фоне ослабление рубля выглядит достаточно спокойным. Но в последние дни, конечно, наблюдается очень резкое падение интереса к российскому рублю. Я не могу не связать это с геополитическими рисками. Есть 2 фактора, которые сейчас пугают глобальных инвесторов:
- История с Беларусью. На данный момент Россия явно не вмешивается в ситуацию. Хотя очевидно, что страна Лукашенко очень хотела бы этого, она надеется на поддержку. Будет ли Россия такую поддержку оказывать Беларуси в обмен на какие-то привилегии? Недавно были новости о том, что Беларусь может стать первой страной, в которую будет поставлена российская вакцина. А тестироваться она будет на белорусских добровольцах. Совершенно очевидно, что Беларусь сейчас ощущает некую поддержку со стороны международного сообщества. Текущий режим, по сути, уже очень многие политические лидеры назвали не очень-то легитимным. Поэтому, если Россия окажется замешанной в эту историю, то понятно, что новые санкции нам с удовольствием предоставят
- Ситуация с отравлением Алексея Навального. Теперь уже можно официально называть это отравлением. Здесь риски тоже очень большие, потому что вне зависимости от исхода для здоровья самого Алексея вполне возможно, что по итогам мы увидим некие списки Навального. По аналогии с ситуацией с Сергеем Магнитским — юристом, который погиб несколько лет назад. Уже можно наблюдать очень резкие, категоричные заявления со стороны политических лидеров как Германии, так и США. Даже по тому, с какой демонстративной помпой Навальный был принят в немецкой клинике Шарите, с какими мерами охраны, как он был официально объявлен гостем канцлера, становится понятно, что эта история незамеченной не пройдёт. Эта история требует прозрачного расследования со всех сторон. Песков, конечно, тоже сказал, что Россия заинтересована в прозрачном расследовании. Но, я так понимаю, до сих пор в России уголовного дела по этому поводу не возбуждено. Эта ситуация грозит России новыми и, возможно, достаточно жёсткими санкциями
Посмотрим, как будет развиваться ситуация. Но негатив для рубля пришёл буквально оттуда, откуда не ждали.
В дополнение к этому есть ещё, конечно, и прохождение пика налогового периода, который перестал оказывать российскому рублю поддержку. Есть также и сезонный фактор. Традиционно в августе российская валюта ослабевает. Здесь ещё и драйверы подоспели.
Стоит ли покупать валюту?
Сакральный вопрос: стоит ли покупать валюту сейчас? Пока, конечно, нельзя сказать, что мы достигли каких-то панических продаж рубля. Рубль буквально на несколько процентов потерял к доллару. Чуть-чуть хуже обстоит ситуация по отношению к евро. Но так или иначе пока панических продаж нет. Всё будет зависеть от ваших целей. Если вам нужны доллары или евро в долгосрок, допустим, я считаю, что нужно покупать на любых уровнях, но просто разделять и распределять сумму покупки. Таким образом, вы снижаете риски, потому что совершенно очевидно, что в будущее никто не может заглянуть, особенно в той ситуации, когда рубль сейчас очень сильно зависим от политики. Но в целом, конечно, сочетание факторов выглядит достаточно негативно для российского рубля на ближайшие месяцы. Помимо геополитики, у нас есть:
- выборы в США, которые повышают неопределённость в мире в целом
- история с вирусом, которая, скорее всего, тоже будет бить по спросу на рисковые активы, к которым российская валюта по-прежнему относится
Поэтому здесь на данный момент я не вижу, честно говоря, ни одного фактора, который бы мог заставить российский рубль, скажем, в конце лета-начале осени укрепляться. Пока таких факторов объективно нет. Риски дальнейшего ослабления достаточно высоки. Но спекулятивно покупать валюту я бы не стал. Если нужно в долгосрок, разделите ту сумму, которая у вас есть, на несколько частей. Часть можно купить сейчас, а часть можно купить через месяц и посмотреть, как будет развиваться ситуация.
JP Morgan: какие активы не переоценены?
Есть ли потенциал для дальнейшего роста у золота? Моё субъективное мнение — да, потенциал сохраняется. Но точки зрения есть разные.
Например, эксперты банка JP Morgan считают, что золото, как и облигации развитых стран, уже переоценено и не представляет ценности для долгосрочных инвестиций. JP Morgan, кстати, предлагает нам присмотреться к нефти и к сельскохозяйственной продукции. Эти активы и компании, которые занимаются их производством, сейчас оцениваются рынком достаточно дёшево. JP Morgan проводит анализ рынка акций через форвардный мультипликатор Р/Е. Для оценки рынка облигаций — спреды доходности между бандами развитых и развивающихся стран. С точки зрения этих оценок, крайне малое число активов всё ещё выглядит относительно недорогим на длинную перспективу. Среди них JP Morgan называет некоторые валюты и облигации развивающихся рынков. Вот такая точка зрения есть у крупного банка.
Действительно, золото, конечно, уже очень дорого. Но если смотреть всё-таки с точки зрения той политики, которую продолжают и, видимо, будут вынуждены продолжать проводить центральные банки, скорее всего, золото будет интересным. Неопределённость остаётся очень высокой. Поэтому я не удивлюсь, если золото будет стоить и 2500$ за 1 унцию в перспективе полугода. Но здесь, конечно, каждый должен отталкиваться от своих конкретных целей.
PIMCO о золоте
Эксперты PIMCO считают, что рост цен на золото пока ещё не завершён. И у металла есть потенциал для новых достижений. Ведь реальные процентные ставки остаются низкими. Именно прогноз того, что процентные ставки в узком диапазоне в сочетании с мнением о том, что технические импульсы и интерес к золоту провоцируют повышение его цены с поправкой на реальную доходность, указывает на то, что драгоценный металл сохраняет возможность роста от текущих уровней. Об этом пишут эксперты PIMCO.
Goldman Sachs недавно поставил новую цель по золоту в 2300$ за унцию. Мне тоже кажется, что есть куда расти.
