Yandex vs. Baidu | Структура бизнеса, финансы и перспективы

 

Yandex: история бизнеса

В 1989 году предприниматель и программист Аркадий Волож основал компанию CompTek по продаже:

• ПК
• автоматизации рабочих мест

В 1993 году компания создала программу для поиска на жёстком диске компьютера. Её назвали Yandex от слов «ещё один индексатор».

В 1995 году было принято решение об использовании поискового приложения для Сети интернет.

Поисковая система была официально анонсирована 23 сентября 1997 года. Как отдельная компания, Yandex образовалась в 2000 году.

Приоритетное направление для компании — разработка поискового алгоритма. Со временем Yandex выросла в большую корпорацию с разными бизнесами.

Yandex: поглощения

С 2000 по 2019 гг. Yandex органически развивалась и поглощала более мелкие компании для запуска на их платформе своих собственных сервисов:

• ГИС Технологии стали Яндекс.Картами
• Вебвизор превратился в Яндекс.Метрику
• Media selling реинкарнировалась в Яндекс.Директ

В 2003 году был куплен Кинопоиск, который остался самим собой только с точки зрения названия. В 2018 году на нём стал доступен онлайн-кинотеатр.

В 2014 году Yandex поглощает крупнейший в России портал Auto.ru, который ежегодно продаёт через свой сервис более 1,5 миллионов подержанных машин.

Для создания Яндекс.Маркета было куплено сразу 3 компании.

Производитель программного обеспечения для таксопарков Rostaxi стал Яндекс.Такси. Разработчики Agnitum вошли в команду Яндекс.Браузера. Foodfox поменял вывеску на Яндекс.Еда. Портал вопросов и ответов TheQuestion после сделки с Yandex превратился в Яндекс.Кью.

В ходе поглощений много маленьких бизнес-историй и человеческих историй превратились в один большой и мощный Yandex.

В видео ниже — о том, насколько широко Yandex распространён в нашей повседневной жизни. И немного истории компании.

Yandex: структура бизнеса

Основные направления Yandex — это:

• поиск и портальные сервисы
• сервисы онлайн-заказа такси и еды
• сервис объявлений
• медиасервисы
• беспилотные автомобили

Yandex также активно инвестирует как венчурный фонд.

В декабре 2020 года поисковик возглавил раунд на 4 миллиона долларов в медицинский сервис Genotek, который занимается генетическими исследованиями.

За последние 3 месяца Yandex вложил 131 миллион долларов в SPAC — это компании-пустышки, которые предназначены для вывода других компаний на биржу.

Из года в год Google за счёт мобильного трафика с андроид-телефонов постепенно отвоёвывает у Yandex долю в Рунете. Сейчас на Yandex приходится всего лишь менее 40% поисковых запросов, чем компания обеспокоена.

Yandex: финансы

За 4 квартал 2020 года выручка компании составила 72 миллиарда рублей (+39%).

Выручка от продажи интернет-рекламы составила 38 миллиардов рублей (+12% по сравнению с 2019 годом). Выручка от такси составила 22 миллиарда рублей (+50%). Прочие доходы, среди которых в основном фигурируют медиасервисы, составили 12 миллиардов.

Выручка Yandex за 4 квартал 2020 года

	Интернет-реклама	Такси	Медиасервисы	Итого
Выручка (млрд. руб.)	38	22	12	72

По секторам выручка компании распределяется следующим образом:

• продажа рекламы — 53%
• такси, каршеринг, Лавка, еда — 31%
• прочие направления бизнеса — 17%

Чистая прибыль компании за 4 квартал составила 402 миллиона (+43%). Чистая маржа (прибыль, делённая на выручку) упала до уровня 0,6%. После развода со Сбером Yandex пришлось выплатить 42 миллиарда за долю в Яндекс.Маркете. Так что это временное явление.

Baidu: история бизнеса

Baidu — это крупнейшая в мире технологическая компания, которая специализируется на следующих направлениях:

• интернет-сервис
• искусственный интеллект

Поскольку Google запрещён в материковом Китае, то из-за этого большинство китайцев используют только Baidu в качестве поисковой системы. За использование Google в этом случае грозил бы полный бан.

Baidu занимает четвёртое место в списке самых популярных сайтов мирового интернета, обгоняя:

• Facebook
• Википедию

Среди локальных поисковиков в Китае это безоговорочный лидер с долей в 75%.

Baidu основана в 2000 году двумя китайскими парнями, которые получили высшее образование в США. Название компании взяли из поэмы времён династии Сун, буквально оно означает «100 раз».

Первый стартовый капитал в 1,2 миллиона долларов основатели поисковой системы привлекли от американских венчурных компаний. Через год они получили ещё 10 миллионов долларов.

В 2004 году Baidu стала лидирующей поисковой системой в Китае.

В видео описывается бизнес компании Baidu.

Baidu: интересные факты

На данный момент более 800 миллионов человек используют платформу. Приоритет отдаётся рекламе, с точки зрения бизнеса. У Baidu главная страница заполнена рекламой. Это перекликается с национальной чертой китайцев. Если компания может платить за рекламу, она должна быть надёжной. Поэтому услуга востребована.

Baidu является частью крупнейшей в мире программы автономного вождения. На этом фронте компания сотрудничает с такими гигантами:

• Ford Motor Company
• Intel
• Honda Motor
• Grab

Baidu предоставляет технологии искусственного интеллекта для беспилотных автомобилей.

Компания Baidu  заботится об общем здоровье и благополучии китайцев.

В 2018 году она выпустила камеры на базе искусственного интеллекта, которые сняли с офтальмолога часть работы по определению глазных заболеваний, приводящих к слепоте:

• дегенерации жёлтого пятна
• глаукомы
• диабетической ретинопатии

В 2019 году китайские больницы начали использовать камеры Baidu, чтобы проверять глаза своих пациентов.

У компании также есть большие амбиции в автомобильной сфере. Проект Apollo занимается беспилотниками. В сотрудничестве с Geely Automobile Holdings Limited Baidu создала самостоятельную компанию по производству электромобилей.

Первая модель планируется к выпуску через 3 года.

Посмотрим, что из этого выйдет.

Apollo накопил 4,3 тестовых миль для алгоритмов искусственного интеллекта. Baidu получает первое разрешение на поездки без водителей в Китае. В Китае карты имеют погрешность примерно в 5 километров.

Baidu: направления бизнеса

Бизнес Baidu охватывает 5 направлений:

1. Search — поисковый сервис
2. AI — проекты на базе искусственного интеллекта
3. Newsfeed – «умная» лента (вроде нашего родного Яндекс.Дзена)
4. iQiYi — видеосервис (микс YouTube и Netflix)
5. FSG — финансовые сервисы

Baidu принадлежат доли в различных компаниях из сфер:

• путешествий
• такси
• доставки еды
• продажи авто

Baidu: финансы

За 4 квартал 2020 года выручка Baidu прибавила 5%. Чистая прибыль компании упала на 11%. Чистая маржа составила 14%.

Доходы от электронной коммерции Baidu снижаются с 2018 года, потому что люди всё больше времени проводят в мессенджере WeChat от Tencent. Это приложение — настоящая Вселенная, где можно:

• пообщаться
• оплатить коммунальные услуги
• взять кредит
• посёрфить в Сети

WeChat оттягивает на себя много пользователей.

Немаркетинговые сектора демонстрируют среднегодовой прирост в 71%.

Сейчас структура доходов выглядит таким образом:

• реклама — 61%
• видеосервисы — 27%
• облачные вычисления, искусственный интеллект и устройства — 11%

Yandex и Baidu: сравнение компаний

Yandex на бирже NASD AQ стоит около $60, а Baidu — $217. Капитализация Yandex составляет 22 миллиарда долларов, а Baidu — 79 миллиардов долларов.С точки зрения расходов на исследования и разработки, а это важно для обоих бизнесов, китайцы вкладывают в R&D 19% всей выручки. У Yandex показатель варьируется от 7% до 18%. Однако, судя по динамике, компании идут рука об руку.

P/E Yandex — 66, а P/E Baidu — 21.

Показатель EV/EBITDA — это отношение справедливой стоимости компании к EBITDA. Справедливая стоимость — это капитализация минус долги и минус денежные средства. Мультипликатор хорош для сравнения компаний из разных стран, потому что он не подвержен налоговой нагрузке. Он отражает отношение справедливой стоимости компании к её прибыли до вычета:

• налогов
• процентов
• затрат на амортизацию

У Yandex этот показатель=18, а у Baidu — 16. Чтобы окупить стоимость Yandex, понадобится 18 прибылей до уплаты налогов, процентов и амортизации. Baidu по этому показателю выглядит немножко подороже.

Мультипликатор ROE (доходность на капитал) показывает нам эффективность использования в компании ваших денег как инвестора. У Yandex он равен 9%, а у Baidu — 13%. Это процент, под который компания занимает у вас деньги. На данный момент китайцы предлагают лучшие условия для инвестирования.

Сравнение Yandex и Baidu по мультипликаторам

	P/E	EV/EBITDA	ROE (%)
Yandex	66	18	9
Baidu	21	16	13

Yandex ежегодно увеличивает выручку. С Baidu немножко посложнее, потому что на корпорацию давят конкуренты. Она вынуждена вкладываться в развитие новых секторов, чтобы стать там лидером через несколько лет. Проблемы начались примерно с 2018 года. Рост выручки Baidu застопорился, но это временный эффект.

У компаний примерно одинаковая картина в плане активов и обязательств, за исключением того, что краткосрочные пассивы у Yandex меньше долгосрочных.

Операционная маржинальность от основной деятельности падает у обеих компаний. Поэтому им приходится активно искать новые рынки и возможности.

Выводы

На мой взгляд, Yandex и Baidu — это отличные истории роста. Yandex показывает рост в моменте, переписывая свою собственную историю. А Baidu замер перед прыжком в будущее, который мне кажется неизбежным.

Обе бумаги — это хороший выбор для инвесторов на ближайшие несколько лет. Компании расширяются:

• нанимают новых сотрудников
• увеличивают площади офисов
• вкладываются в инфраструктуру

Всё это влияет на маржу.

Перед нами — настоящие технологические компании с диверсифицированным бизнесом.

Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там крутой обучающий мини-курс, после прохождения которого вам дарят акции на сумму до 25 тысяч рублей. Получить бонус просто так можно по нашей партнёрской ссылке

Ещё мы инвестируем в IPO через платформу United Traders. Если не знаете, что это такое — читайте наш подробный обзор в этой статье и инвестируйте вместе с нами.

Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=lDi_0L-kiAI