Российский фондовый рынок
Индекс Московской биржи на прошлой неделе порадовал инвесторов ростом более чем на 4%.
В авангарде роста стояли:
- Норникель
- Сбер
- Газпром
- Новатэк
- весь нефтяной сектор
Российские активы предлагают высокую доходность. При этом они достаточно дёшевы. Поэтому каждую неделю нерезиденты заносят в нашу страну сотни миллионов долларов. Это объективная информация, которая отображается в отчётности.
Нефть торгуется выше ключевого рубежа в 60$. Она уже вплотную подошла к 70$ за баррель.
Санкционные риски начинают потихонечку забываться инвесторами, потому что санкции пока оказались беззубыми.
В пятницу индекс Мосбиржи закрылся на отметке в 3539,5 пунктов.
В отсутствие внешнего негатива российский рынок имеет шансы продолжить этот рост.
Российский рубль
Прошлую неделю пара доллар/рубль провела в боковике, несмотря на нефть почти по 70$.
Санкционные страхи имеют большее влияние на валютную пару доллар/рубль, чем на российский фондовый рынок. Это и отображается в динамике российского рубля.
С учётом высокой цены на нефть и постепенного ослабления санкционной повестки рубль имеет значительные шансы выйти из текущего проторгованного диапазона и укрепиться до 70 рублей за доллар.
Американский фондовый рынок
На прошлой неделе оптимизм к инвесторам вернулся. Формально поворотным моментом стало подписание закона о пакете помощи на сумму в 1,9 триллионов долларов. Американский план спасения педалировал Джо Байден.
Последние 2 дня прошлой недели на рынке были отмечены сильным ростом индекса NASDAQ, который отыграл около половины от своего 2-недельного падения. Формально это может быть сигналом к завершению коррекции и говорить о возврате денег в технологические компании.
Распродажа американских трежерис продолжается
Многим участникам рынка это кажется нелогичным, потому что некоторые ждут обвала фондового рынка. Хотя влияние роста доходности сильно переоценено.
Распродажа американского госдолга говорит о выходе капитала из актива, который генерирует нулевую реальную доходность. Ещё совсем недавно это была отрицательная доходность.
- банки и финансовые компании
- акции нефтяных и индустриальных конгломератов и корпораций
- недвижимость
- потребительский сектор
После того как эти сектора немножко приподняли, инвесторы снова переключились на акции подешевевших технологических компаний. Почему бы не купить качественный бизнес с дисконтом?
В пятницу держатели американских долгосрочных трежерис ускорили их распродажу. В результате этого доходность 10-летних казначейских облигаций Минфина США подскочила сразу на 6% до отметки 1,635.
Крупные институциональные держатели своими распродажами подталкивают ФРС и её председателя Джерома Пауэлла к активным действиям по контролю кривой доходности. Это означает, что когда злополучная доходность начнёт серьёзно беспокоить власти, ФРС начнёт скупать на свой баланс ещё и длинные гособлигации.
При активной скупке облигаций будет расти их цена, а доходность — падать. Это имеет смысл в том случае, если очень большие держатели американского государственного долга захотят выйти из этого актива. А выйти сложно. Поэтому крупные держатели льют облигации в рынок, заставляя ФРС встать в стакан и дать выйти продавцам по нормальным ценам.
ФРС в лице Джерома Пауэлла активно сопротивляется этому и публично демонстрирует лояльность к росту доходности.
Инвестиционное сообщество кипит вокруг истории с доходностью гособлигаций, наперебой выдавая прогнозы о сломе тренда в акциях технологических компаний и их предстоящем снижении. Это самая хайповая идея.
Я же придерживаюсь иного мнения. Распродажа облигаций — это выход из защитного актива, который в текущий момент не приносит реальной доходности. Находиться в таком активе есть смысл только во время:
- Экономических и политических потрясений
- Финансовых кризисов
Поскольку сейчас нет ни первого, ни второго сценария, инвесторы сматывают удочки, прощаются с американским госдолгом, который не даёт доходности, и ребалансируют капитал в следующие активы:
- госдолг развивающихся стран и крупных корпораций
- доходные и растущие акции
Некоторым компаниям не нужно занимать деньги, потому что у них и так денег полные карманы. Это такие компании:
- компании из сектора FANGMAN
- PayPal
- Square
- Roku
Остальным компаниям из индекса NASDAQ-100 тоже не особенно нужно привлекать заёмный капитал. Даже если он потребуется, компании могут прибегнуть и прибегают к допэмиссии акций.
Пострадать от этой ситуации могут только те компании, которые зависят от заёмного финансирования. Их называют компаниями-зомби.
В период высокой инфляции акции как класс активов дорожают. Акции — это доля в компании, а компании имеют свойство дорожать по мере роста инфляции, потому что вместе с её ростом компании соразмерно повышают цены на свою продукцию. Кто-то дорожает сильнее, а кто-то — меньше.
Что может произойти?
Я думаю, что рост доходности продолжится вплоть до 2%. В моменте это будет негативно влиять на акции отдельных убыточных компаний, которые зависимы от заёмного финансирования. Это может сеять панику на рынках. Но в случае роста доходности до 2% почти гарантированно ФРС вмешается в ситуацию и возьмёт под контроль кривую доходности.
Зависимость от процентных ставок
Бизнес и потребитель также зависят от процентных ставок.
30-летняя ставка по ипотеке напрямую связана с доходностью долгосрочных американских гособлигаций. Она рассчитывается как премия к их значению.
Рост ставок вызывает рост цен на ипотеку. Жильё станет менее доступным для потребителя. Это может вызвать спад набравшего темп строительства и замедление роста ВВП. На данном этапе это совершенно точно не нужно Америке.
В случае роста доходности по 10-летним трежерис до 2% ФРС начнёт их покупку на свой баланс или прибегнет к альтернативным мерам регулирования, например, будет стимулировать выкупать облигации американские банки. Это нормальная практика для многих стран.
Ребалансировка портфелей и выкуп бумаг
Почему распродажа облигаций вызывает расколбас на рынках? Распродажа крупными держателями госдолга вызывает перекос в портфелях фондов. Вес одних активов начинает значительно превышать вес других активов. Чтобы не нарушить свои законы, фонды вынуждены проводить ребалансировку и продавать часть акций.
Этим могут пользоваться теневые кардиналы фондового рынка, которые и распродают трежерис.
В среду и четверг на прошлой неделе в акции из индекса NASDAQ зашли десятки миллиардов долларов. Это вызвало 6-% рост индекса за 2 дня. Кто-то же покупал бумаги.
Мой взгляд на ситуацию подтверждается данными Bank of America Global Research:
За неделю по 10 марта инвесторы вложили в акции 31,5 миллиарда долларов. Они забрали 1,8 миллиарда из золота и более 15 миллиардов из облигаций.
Динамика структуры портфелей инвесторов с 4 по 10 марта 2021 года
| Акции | Золото | Облигации | |
| Движение средств (млрд. долларов) | +31,5 | -1,8 | -15 |
На прошлой неделе были зафиксированы третьи по величине потоки в акции развивающихся рынков и вторые по величине — в американские акции стоимости.
Я думаю, что ФРС и Джеромом Пауэллом манипулируют, чтобы заставить американский Центробанк выкупить злополучные трежерис на несколько триллионов долларов.
Посмотрим. Очень интересно, чем закончится кино мирового масштаба, которое мы с вами наблюдаем!
Несмотря ни на что, я по-прежнему очень позитивно отношусь к фондовому рынку и особенно к технологическому сектору. Я думаю, что рынок находится в довольно здоровой бычьей фазе. При таком состоянии консолидации и откаты — это необходимая часть растущего рынка.
В пятницу наблюдался откат фондовых индексов на фоне фиксации прибыли краткосрочными трейдерами.
Федеральный комитет открытого рынка
Заседание Федерального комитета открытого рынка на следующей неделе станет ключевым событием для инвесторов.
В комментариях на прошлой неделе председатель ФРС Джером Пауэлл держался молодцом.
Пауэлл отметил недавний сдвиг в доходности облигаций, но не сказал ничего, что указывало бы на то, что официальные лица готовы противодействовать этому на данном этапе.
Возможно, 17 марта Пауэлл немножко сменит риторику, учитывая старания продавцов, которые разгоняли доходность десятилеток. Они сумели этого добиться.
Вертолётные выплаты пойдут в акции
С 14 марта первые американские граждане начнут получать вертолётные 1400$, которые частично наверняка пойдут на фондовый рынок.
Согласно исследованиям Deutsche Bank:
Половина граждан США от 25 до 34 лет планируют вложить в акции 50% вертолётных выплат. Это примерно 150 миллиардов долларов.
Защитные активы
Из акций США мне нравится весь сектор FANGMAN:
- Amazon
- Netflix
- Alphabet
- Microsoft Corporation
- Apple
- Nvidia Corporation
Компании имеют:
- устойчивый и активно растущий денежный поток
- защитный ров в виде технологических инноваций
- множество миллиардов долларов наличных на балансе
- отрицательные чистые долги
В моём понимании на данный момент именно эти бумаги являются настоящими защитными активами.
Выводы
Текущее состояние рынка не говорит нам о том, что он будет таким вечно.
Сейчас на нас со всех сторон сыпется очень много ожиданий разворота рынка. Мне кажется, нужно стараться не терять разум и здравое аналитическое мышление и пытаться понимать, что происходит на рынках прямо сейчас.
В какой-то момент рынок может перейти в более сильную коррекцию и даже развернуться. Это неизбежно произойдёт через какое-то время. Но пока ликвидности много. Ликвидность ищет, куда бы ей пристроиться, чтобы давать доходность. Поэтому то, что происходит, выглядит довольно логичным и понятным, на мой взгляд.
Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там крутой обучающий мини-курс, после прохождения которого вам дарят акции на сумму до 25 тысяч рублей. Получить бонус просто так можно по нашей партнёрской ссылке
Ещё мы инвестируем в IPO через платформу United Traders. Если не знаете, что это такое — читайте наш подробный обзор в этой статье и инвестируйте вместе с нами.
Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube: https://www.youtube.com/watch?v=lDi_0L-kiAI
