Почему падают рынки?
Неделя начинается с ожесточённой распродажи на американском рынке акций. Практически вся Америка интенсивно падает.
Доходности 10-летних гособлигаций поднялись до уровня 1,8%. Они продолжают расти. Инвестор Марк Мобиус напоминает:
Доходность казначейских облигаций США будет расти и дальше, потому что участники рынка недооценивают инфляционные риски. Ставки могут подняться намного выше, поскольку инвесторы не будут покупать казначейские бонды, если их доходность будет намного ниже уровня годовой инфляции, которая, согласно прогнозам экономистов, будет и дальше разгоняться. Денежная масса в Америке выросла более чем на 30%. Можно ожидать, что и цены вырастут на столько же.
Индекс NASDAQ потерял больше 10% от своих ноябрьских максимумов. Что это, если не долгожданная коррекция, о которой на рынках говорят уже давно? Ещё немножко — и мы сможем говорить о том, что рынок ушёл в коррекцию. Для разворота рынка пока ещё рановато. Но мы уже сейчас недалеки от такого состояния.
Почему происходит ожесточённая распродажа?
- Поступает всё больше новостей от американских компаний о том, что омикрон влияет на бизнес. Им приходится приостанавливать свою операционную деятельность. Это будет отражаться в финансовых результатах
- Сказываются последствия публикации протокола Федрезерва, который был обнародован на прошлой неделе. Он нам открыто намекает на то, что Федрезерв будет действовать жёстче, чем рынки до сих пор закладывали в цену
Сегодня Goldman Sachs Group написал:
Мы ожидаем целых 4 повышения ставки в 2022 году. Сворачивание баланса Федеральной резервной системы начнётся уже в июле.
Федрезерв будет распродавать активы, которые находятся на балансе.
На этой неделе у нас впереди много важных данных. В среду выходит инфляция в США. Сейчас это самый ожидаемый показатель. По прогнозам Goldman Sachs Group:
Инфляция может составить 5,4%, по итогам декабря.
Макроэкономические показатели США (по итогам декабря 2021 года)
| Доходность 10-летних облигаций | Денежная масса | NASDAQ Composite | Ожидаемая инфляция | |
| Значение (%) | 1,8 | +30 | -10 | 5,4 |
Это много. Рынки недооценивают темпы повышения ставки, которые нас ждут? Инфляция и не думает останавливаться, пока для этого нет экономических предпосылок. Федрезерв напуган, он не очень понимает, как ему действовать. С одной стороны, слишком быстрое и резкое повышение ставки — это стресс для экономики. Но, с другой стороны, такая инфляция — это тоже тот ещё стресс. Сейчас большинство аналитиков сходятся во мнении:
Действительно, повышение будет жёстче, чем изначально можно было предположить.
Начинается сезон отчётов. Его открывает банковский сектор. На этой неделе отчитаются:
- Wells Fargo & Company
- Bank of America Corporation
Посмотрим, что мы увидим сейчас. В этом сезоне явного воздействия омикрона мы можем не увидеть, но в следующем сезоне отчётов оно будет. Это дополнительный стресс для экономики.
Единственный совет, который я могу дать, — это быть максимально осторожными и оценивать свои риски. Насколько то, что у вас сейчас лежит в портфеле, соответствует рискам, которые вы готовы взять на себя, просадкам, которые вы готовы пересидеть? Задайтесь вопросом, сколько денег в реальных рублях или долларах вы готовы потерять, если вдруг рынок уйдёт в более глуюокую и продолжительную коррекцию?
До сих пор срабатывала бычья психология, когда кажется: «Упало — надо покупать на хороших уровнях. Причём неважно, что покупать». Но 2021 год был очень спекулятивным. Несмотря на все действия Федрезерва, инвесторы всё равно продолжали покупать.
2021 год стал рекордным с точки зрения бай-бэков компаний, которые входят в индекс S&P 500. В XX веке бай-бэки были законодательно запрещены в США, потому что считались манипуляцией рынком. Но потом законодательство поменялось — и сейчас компании очень активно выкупают свои акции. Бай-бэки — это одна из причин, которая позволяет индексу продолжать расти. Все крупные компании этим балуются. А что если компании решат придержать кеш и не выкупать свои акции? Это открытый вопрос.
Инвесторы разбалованы. На рынке очень много новеньких инвесторов. Они ещё не понимают, как бывает, они не понимают того, что не всегда рынки растут, и результаты в прошлом не связаны с результатами, которые они получат в будущем. В 2022 году риски будут высокими, даже если текущее снижение выкупят. Инфляция окажется чуть ниже ожиданий — и просадку могут выкупить. Снова придёт спекулятивный интерес, который сметает всё, что плохо лежит. Помните, пожалуйста, о рисках. Они высоки и останутся таковыми в ближайшие месяцы.
Переговоры России и США
Сейчас вопрос геополитики очень остро стоит для российского рынка. Переговоры по безопасности между Россией и США начались 9 января. Замглавы МИД России Сергей Рябков назвал предварительную встречу потрясающей. Он отметил:
Есть оптимизм в грядущих переговорах. Разговор был сложный.
10 января переговоры продолжились в более широком формате. Продолжались они 8 часов. Переговоры были сложными, глубокими и конкретными. Но прогресса по расширению NATO пока достигнуто не было. С американской стороны появляются заявления о возможных экспортных ограничениях по отношению к России. Пока для российского рынка разрядки напряжённости замечено не было.
Take-Two Interactive Software покупает Zynga
В совместном пресс-релизе компаний Take-Two Interactive Software и Zynga было сказано:
Разработчик видеоигр Take-Two Interactive Software покупает студию Zynga за почти 13 миллиардов долларов с премией к рынку в 64%.
Это очень много. Сделка будет оплачена деньгами и акциями Take-Two Interactive Software. После этого акционеры Zynga получат около 30% от объединённой компании. Сделку планируют закрыть до 30 июня.
Совокупная выручка 2 компаний за 12 месяцев перевалила за 6 миллиардов долларов. Формируется очень заметный обновлённый игрок на рынке производства видеоигр. Ожидается, что в ближайшие 3 года показатели объединённой компании будут расти в среднем по 14% в год. Take-Two Interactive Software заявляет:
Теперь мы сможем стать крупнейшим создателем мобильных игр.
Этот сегмент является самым быстрорастущим.
Акции Take-Two Interactive Software падают на 10% на новостях. А акции Zynga взлетали в моменте на 50%.
TSMC: рекордные продажи
На рынке возможна перегретость, некоторые компании перекуплены. Но есть компании, которые продолжают хорошо зарабатывать. Производитель чипов TSMC отчитался о рекордных продажах. В сентябре 2021 года объём продаж вырос на 20%. Рост произошёл за счёт заказов на новый iPhone 13 от компании Apple перед праздниками.
Акции TSMC пошли в рост примерно с октября 2021 года. Но сейчас они находятся ниже своих рекордных пиков — в районе $140 за акцию. Пики были достигнуты в начале 2021 года.
Компания — недешёвая, P/E у неё — около 30. Но у TSMC прекрасные рентабельность и темпы роста бизнеса. TSMC платит дивиденды. Дивдоходность получается порядка 1,5%.
SPAC появятся в России
В России всерьёз заговорили о создании своеобразной формы SPAC. Предполагается, что можно будет зарегистрировать SPAC теперь и в России и привлечь туда инвесторские деньги. Это будет называться проектной компанией. Для этого Минэкономразвития предложило дополнить федеральный закон «О рынке ценных бумаг» понятием «проектной компании», которая создаётся с целью реорганизации через присоединение к другой компании. Представитель Минэкономразвития сообщает:
Инвесторы при создании такой компании получают учредительские акции класса B. Их деньги будут храниться на трастовом счёте или эскроу-счёте. Компания сможет потратить их только на слияние. После слияния с целью реорганизации учредительские акции конвертируются в акции класса A 1:1. В итоге первые инвесторы получат 20% объединённой компании, но с ограничениями на продажу акций.
Это напоминает принятую в США практику, которая породила Virgin Galactic и много других молодых компаний, которые часто не могут похвастаться потрясающей финансовой устойчивостью, но зато привлекают внимание инвесторов.
Forbes пишет:
Также обсуждается размещение пилотных российских SPAC на зарубежных рынках, например, во Франции.
Предполагается, что SPAC смогут привлекать деньги не только через акции, но и через размещение цифровых финансовых активов на бирже. Для этого как раз и нужно внести изменения в законодательство, чтобы в такие компании могли инвестировать:
- ПИФы
- страховые компании
- НПФ
После планируемых изменений в законодательстве инвестировать в компании смогут инвесторы:
- венчурные
- розничные
- институциональные
В рабочей группе по разработке правил для русских SPAC есть:
- Фонд инфраструктурных и образовательных программ, который входит в Роснано
- Ассоциация НП РТС — крупнейший акционер СПБ Биржи
Нас ждут интересные изменения. Весной 2022 года в России могут пройти первые размещения компаний-пустышек.
КАМАЗ: планы на 2022 год
Инвесторам интересны консервативные компании.
Сегодня акции КАМАЗа росли на 5% на новостях о том, что КАМАЗ планирует выпустить более 8000 автомобилей поколения К5 в 2022 году. В январе планируется собрать 332 таких автомобиля. Заявки на автомобили серии К5 стоят в очереди. Спрос высок.
Машины в России подорожали
В 2022 году автомобили успели подорожать. Коммерсантъ, ссылаясь на опрос дилеров, пишет:
С 1 января цены в среднем выросли на 3%.
Цены повысили:
- Mitsubishi Group — 1,5-2%
- Kia Corporation — 2-4%
- Mercedes-Benz — 1,5%
- Toyota Motor Corporation (Lexus) — 2-3%
Volkswagen Polo подорожала на 0,1% до 1 миллиона рублей. В начале года традиционно наблюдается скачок цен. Это объясняется:
- инфляцией
- ростом курса доллара
- изменением стоимости сырья
За 2021 год автомобили подорожали в среднем на 30%. Дилеры приводят аргументы в свою защиту и говорят:
Сократились объёмы реализации. Скорее всего, и дальше они будут сокращаться.
