Риски высокой инфляции в США
На этой неделе самой главной темой стали риски высокой инфляции.
С начала недели в США начали своё снижение основные индексы.
В понедельник ещё на премаркете упали самые популярные и любимые многими акции:
- Virgin Galactic — -25% в моменте
- Tesla — -10%
Также прилично падали:
- Apple
- Palantir
Все хайповые технологичные бумаги ушли в просадку.
Данные по инфляции, которые вышли в среду, оказались хуже самых мрачных прогнозов. Индекс потребительских цен разогнался до уровня 4,2%. Это рекордно худшее значение с 2012 года.
Самую острую реакцию на рост инфляции показывали акции роста, которые входят в технологичный индекс NASDAQ. За 3 дня он потерял сразу 5%.
Когда инвесторы покупают акции роста, они надеются на то, что в будущем они смогут получить значительную прибыль. Но если инфляция растёт, и инвесторы опасаются того, что впереди — многие годы высокой инфляции, то есть риск, что желаемая прибыль окажется не такой уж и большой. К тому времени, когда будущее наступит, прибыль съест инфляция. Инвесторы сразу начинают сомневаться: «А нужны ли нам акции роста?»
Инвесторы боятся, что Федрезерв свернёт стимулирование экономики и повысит процентные ставки в какой-то момент. Повышение ставок приведёт к росту доходностей по облигациям, и часть денег с рискованного рынка акций перетечёт на надёжный и стабильный долговой рынок.
Несмотря на то что народ подрасстроился из-за данных по инфляции, падение на рынках не получило своего дальнейшего развития. Во второй половине недели на рынках наметился разворот.
На этой неделе вышли данные по рынку труда США. Данные по открытым вакансиям в США поставили исторический рекорд — более 8 миллионов рабочих мест. Вышли еженедельные данные о заявках по безработице. Они снизились до 473 тысяч. По сравнению с апрелем-маем 2020 года это здорово!
Поэтому инвесторы решили отменить свои страхи и вернулись в позитивный режим.
Мы боимся инфляции особенно сильно, когда экономика стоит на месте. А когда экономика растёт, инфляция является неизбежным спутником экономического роста, даже если она выходит за пределы ожиданий.
В четверг настроение на рынках было очень хорошим.
В пятницу единственным сильным лузером была компания The Walt Disney Company. Её отчёт разочаровал инвесторов. Все остальные бумаги бодро отрастали.
Представители Федрезерва прокомментировали рост инфляции:
Инфляция вырастет выше 2% в 2021-2022 гг. Но уже в 2023 году она вернётся к своим целевым уровням. Пока слишком рано говорить о том, что инфляция демонстрирует тревожные тенденции. Рост ВВП США во 2 квартале может достичь 8% в годовом выражении.
Для ФРС важно, чтобы запущенная экономика достигла уровней начала пандемии и выросла ещё больше. Если сейчас начать повышать ставку, то экономический рост замедлится. Самое страшное — это если он остановится на уровнях начала пандемии.
Поэтому сейчас ФРС оставляет в фокусе экономический рост. А когда экономика окрепнет, можно будет взяться и за инфляцию.
Федрезерв подтверждает консенсус ожиданий:
Пока стимулы остаются, и они будут поддерживать рынок.
Ситуация в отраслях и секторах экономики на американском рынке
Лидерство по росту сохранили:
- сервисные компании, которые оказывают услуги для нефтегазовой отрасли
- золотодобытчики
- металлургические и добывающие компании
В число аутсайдеров за неделю попали:
- компании, которые занимаются солнечной и «зелёной» энергетикой
- сектор полупроводников
- строительный сектор
- потребительский сектор
- интернет-компании
Эти сектора в основном и представлены акциями роста, которые всегда страдают от инфляции и от повышенной волатильности.
Резво подскочил индекс волатильности (индекс страха) VIX. Он достиг максимальных значений с начала марта. В среду в момент выхода данных по инфляции он достигал отметки 28. Но в четверг индекс скорректировался ниже 22 вследствие разворота рынков.
Динамика VIX 12-13 мая 2021 года
| 12 мая | 13 мая | |
| Значение индекса волатильности (%) | 28 | 22 |
Доходности по 10-летним облигациям США выросли до уровня 1,75% в момент особенно тревожной ситуации на рынке. Но с апреля они остаются в узком коридоре — 1,55-1,8%. Тенденции на рост доходности не наблюдается.
Пока рынок госдолга США слабо реагирует на инфляционные риски. Доходность десятилеток остаётся значительно ниже уровней инфляции. Если она устремится к 2-2,5%,это будет негативом для рынка акций.
Доходность по 10-летним облигациям США в мае 2021 года
| 10-15 мая | С апреля 2021 года | Негативная (прогнозная) | |
| Доходность (%) | 1,75 | 1,55-1,8 | 2-2,5 |
На рынке всегда выигрывает долгосрочный инвестор. Поэтому в период, когда есть определённые вопросы относительно того, как в конечном итоге среагируют рынки на сворачивание стимулов, самое главное — это избегать акций с высокой долговой нагрузкой или сделать так, чтобы их доля в вашем портфеле была сопоставимой с тем риском, который вы готовы на себя взять.
Если вы — консервативный инвестор, и у вас в портфеле одни закредитованные компании, то с вашей стратегией что-то не так. В такие моменты максимальной напряжённости на рынке, как сейчас, за непродуманный подход можно дорого заплатить. Поэтому будьте осторожны.
Акции компаний с невысокой долговой нагрузкой и с перспективами роста остаются очень хорошим вложением. Коррекция на рынке — это только возможность купить классный бизнес дешевле.
На мой взгляд, примеры очевидны — это компании:
- Apple
- Microsoft Corporation
- Amazon
Если вы боитесь коррекции, то есть смысл не забывать и про облигации в портфеле. Можно чередовать покупки акций с покупками фондов на краткосрочные облигации США. Высокой доходности по ним вы не получите, но зато вы получите страховку. Фонд FXTB является рабочим вариантом.
Ситуация на мировых площадках
В этот раз паника из США затронула мировые площадки гораздо мягче.
На этой неделе японский индекс Nikkei 225 полностью повторил американскую динамику. Он снизился на 4% к середине недели.
Ещё хуже себя чувствовал тайваньский SET, который падал почти на 9% в моменте.
Китай на коррекции на американских площадках смотрелся более чем уверенно. За неделю китайский рынок плюсует на 2%, несмотря на снижение в тяжеловесах:
- Alibaba Group
- JD.com
Динамика индексов на мировых площадках с 10-15 мая 2021 года
| Nikkei 225 | SET | Китайский индекс | |
| Значение (%) | -4 | -9 | +2 |
На этой неделе Alibaba Group отчиталась за 1 квартал 2021 года. Чистая прибыль компании выросла на 2%. Выручка выросла почти на 41%. Но, несмотря на высокий прирост выручки, повышение затрат компании отразилось не таким высоким ростом прибыли. На прибыль повлиял единовременный штраф. Акции компании после выхода отчёта тоже начали падать.
В последнее время китайские товары на мировой арене оказались под давлением ценовой конкуренции. К этому привели:
- высокие цены на металлы и пиломатериалы
- дешёвый доллар
Ожидания отразились на китайских акциях и на сегменте онлайн-коммерции. Но, с другой стороны, с приходом рынка сырья в более равновесное состояние издержки китайских компаний будут снижаться. За этим последует рост:
- прибыли
- выручки
На мой взгляд, китайские компании сейчас выглядят интересными для долгосрочных инвестиций.
Товарные рынки
На текущий момент цены на промышленные металлы приходят к равновесному состоянию. С 2020 года цены на металлы показывают следующую динамику:
- медь — +100%
- серебро — +73%
- алюминий — +44%
Постепенно предложение на рынке металлов будет догонять спрос.
К концу недели осторожненько отступили от своих достигнутых максимумов цены на следующие металлы:
- медь
- сталь
- алюминий
У серебра будет расти промышленный спрос, потому что оно будет требоваться в новых технологиях. Там возможен дефицит.
Нефть и газ
На этой неделе весь мир следил за историей вокруг Colonial Pipeline — это трубопровод, который наконец-то заработал. Компания заплатила хакерам выкуп в 5 миллионов долларов.
Остановка Colonial Pipeline лишь частично повлияла на цены:
- нефти
- газа
Это произошло по следующим причинам:
- На Восточном побережье США остались запасы бензина и газа примерно на 40 дней
- Работа трубопровода в основном коснулась цен на бензин в преддверии летнего сезона, вследствие чего они прилично выросли
Усилия ОПЕК+ даром не проходят. Цены на нефть уже несколько месяцев находятся в диапазоне $60-70 за баррель. Но тут вступает в силу сезонный фактор, а это важно. Начинается лето — растут продажи бензина.
Это не означает, что цены на нефть вырастут. Летом традиционно происходит спад деловой активности, народ разъезжается по отпускам.
НПЗ, планируя рост спроса на бензин, уже создали для себя необходимые запасы нефти. Сланцевые компании тоже не дремлют. Сказывается ещё и экологический тренд.
Так что факторов поддержки у нефти остаётся не так много на ближайшие месяцы, только непредвиденные события вроде краткосрочных торнадо в конце мая-начале июня.
Поэтому в преддверии летнего сезона нет фундаментальных оснований для предположений о продолжении уверенного восходящего тренда по нефти.
Летом при высокой температуре у газа падает плотность и затрудняются:
- транспортировка
- хранение
Такое положение дел отражается в ценах на нефть и газ.
Нефть Brent отступила от максимумов года в $70 за баррель. Газ тоже приостановил свой рост.
Исходя из фундаментальных факторов, пока нефть должна оставаться в коридоре $60-70 за баррель. Если и будут выходы из этого диапазона, то они будут краткосрочными.
Поживём — увидим.
Российский рынок
На фоне паники, которая творилась на американских рынках, российские индексы и российский рубль смотрелись тихой гаванью.
После почти недельного ралли в начале мая инвесторы сделали передышку.
Индекс Мосбиржи уверенно держался, хотя и показывал небольшое снижение вслед за мировыми рынками.
У нас прошли дивотсечки в компаниях:
- Сбер
- Мосбиржа
Они тоже влияют на индекс. Сейчас он находится на отметке в районе 3640 пунктов (не так далеко от своих рекордных пиков).
Российский рубль стабилен. К концу недели он достиг отметки 74 рубля за доллар. Это нижний уровень 2-месячной давности.
Для рубля есть поддержка со стороны дивидендного сезона. Цены на важные сырьевые товары остаются на комфортных уровнях.
Подрастают российские компании-тяжеловесы:
- Газпром
- Роснефть
- Сургутнефтегаз
До дивотсечек по этим компаниям ещё долго, и инвесторы смотрят на акции для покупки под интересные дивиденды.
Многострадальный Норникель объявил:
Мы полностью восстановили добычу на руднике Октябрьский и обеспечили работу предприятия в штатном режиме.
В результате за неделю акции прибавили в стоимости. Норникель почти отыграл всё падение, которое было вызвано новостями об аварии. Бумаги ГМК близки к своим историческим максимумам.
На этом же фоне положительная переоценка произошла и в акциях Русала. Это интересно!
Акции ВТБ показывали сильный рост. Потом пошла фиксация прибыли — и акции сильно скорректировались.
Yandex — это российская акция роста, которая пошла вниз вслед за иностранными коллегами. Yandex обычно ходит в мировых трендах.
На неделе российские ОФЗ показали относительную стабильность. Произошло незначительное снижение вслед за ростом доходности облигаций на глобальном рынке.
Сейчас количество нерезидентов находится на самом низком уровне за последние 5 лет. Хотя в последние пару недель они снова начали возвращаться. Они возвращаются, потому что у нас сейчас доходность по ОФЗ порядка 7%, а это очень хорошо для мировых рынков.
Иностранные инвесторы, которые готовы к рискам, могут заходить в российский госдолг, несмотря на санкционные риски и возможный саммит США и РФ. Это пока базовая стратегия. Если США не будут угрожать России санкционными угрозами, в госдолг вернутся иностранные инвесторы. Это хорошо для:
- рубля
- российского рынка
Хакерскую атаку на Colonial Pipeline приписали российским хакерам, но Джо Байден сказал:
Я не думаю, что это российские хакеры.
Это очень интересно! Байден не хватается за это, как за опцию, чтобы пригрозить России кулаком. Значит, у него есть интерес пока не ссориться с нами и быть миролюбивым.
Сейчас российский рынок выглядит дорого относительно прошлых оценок. Но есть интересные компании и идеи.
Сбер не пошёл в коррекцию после дивотсечки, а сразу предпринял попытки закрыть дивидендный гэп.
Единственный тревожный фактор для рубля — это продолжение роста импорта:
- оборудования
- машин
Российские компании по-прежнему используют низкие ставки и высокие цены на сырьё для модернизации производства. Это создаёт отложенный спрос на иностранную валюту, что может отразиться в будущем на курсе рубля.
Что ждёт нас на следующей неделе?
На следующей неделе предстоят налоговые выплаты компаний-экспортёров. Для рубля это только локальный плюс.
Также на следующей неделе выйдут данные по ВВП Российской Федерации. Если будет рост, это будет позитивом для рынка.
Для Азиатского региона будет интересна статистика по ВВП Японии.
В четверг выходной в Гонконге, одна из крупнейших мировых бирж будет отдыхать.
Во вторник по ВВП отчитается Европа.
На следующей неделе в США выйдет долгожданный протокол апрельского заседания ФРС. Инвесторы разберут его по косточкам, потому что важным будет количество голосов за снижение стимулирования. Если оно будет высоким, то инвесторам это не понравится.
В пятницу в США ждём индексы PMI. Интересно, будет ли рост деловой активности перед началом летнего сезона? Если PMI останется хотя бы на том же уровне, это будет положительным моментом для экономики и рынков.
Также инвесторы будут слушать выступления представителей:
- ФРС
- ЕЦБ
- Белого дома
Всё это может давать волатильность.
Выводы
После «горячей» прошлой недели мы можем ожидать консолидации по индексам. Но характер движений будет зависеть от новостного фона.
Я призываю вас придерживаться стратегии долгосрочного инвестирования. Не обращайте внимания на волатильность, которая происходит на рынках. Берегите свои деньги. Совершайте сделки обдуманно.
Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там крутой обучающий мини-курс, после прохождения которого вам дарят акции на сумму до 25 тысяч рублей. Получить бонус просто так можно по нашей партнёрской ссылке
Ещё мы инвестируем в IPO через платформу United Traders. Если не знаете, что это такое — читайте наш подробный обзор в этой статье и инвестируйте вместе с нами.
