Итоги ФРС: что дальше?
Сегодня был динамичный день для финансовых рынков, так как было заседание Федеральной резервной системы.
Мне кажется, что сегодняшнее заседание американского Центробанка можно назвать поистине историческим и поворотным для текущего экономичного цикла, для текущего рынка.
На июньском заседании американский Центральный банк не стал менять монетарную политику. Ставка осталась на околонулевом уровне, баланс скупки активов остаётся в том же темпе — 120 миллиардов долларов в месяц.
Произошло очень важное изменение в риторике американского Центробанка — резко изменились ожидания по ставке. Теперь средний медианный прогноз по всем 18 членам Федрезерва предполагает 2 повышения ставки в 2023 году. В марте средний прогноз не предполагал ни одного повышения в 2023 году.
В преддверии текущего заседания поговаривали: «Да, в прогнозе может появиться 1 повышение в 2023 году».
Прогнозы по повышению процентной ставки ФРС в 2023 году
| В преддверии заседания | В марте 2020 года | После июньского заседания | |
| Количество повышений (раз) | 1 | Ни одного | 2 |
Очень важно посмотреть на dot plot — точки ФРС, которые тоже поменялись по итогам июньского заседания. Эти точки показывают нам, как распределились голоса членов Федрезерва, как каждый из них будет высказываться и высказывается уже сейчас по поводу того, когда нужно повышать ставку.
Сейчас 7 участников ФРС считают:
Ставку нужно повышать в 2022 году.
13 участников считают:
Процентную ставку надо повышать в 2023 году.
Это очень большая перемена по сравнению с мартовской встречей, когда только 4 представителя Федрезерва ожидали повышения в 2022 году. Тогда только 7 участников ожидали повышения ставки в 2023 году.
Распределение голосов в ФРС по поводу даты повышения процентной ставки
| Мартовское заседание | Июньское заседание | |
| Повышение в 2022 году | 4 | 7 |
| Повышение в 2023 году | 7 | 13 |
Ожидания федеральных фондов по повышению ставки смещаются к текущему дню. Экономика восстанавливается благодаря тоннам вертолётных денег, которые были туда закачаны. Это разгоняет инфляцию.
Федрезерв признаёт:
Да, инфляция находится на высоком уровне, но мы не боимся её.
Джером Пауэлл по-прежнему продолжает утверждать:
Всё под контролем, мы всё отслеживаем.
Он пока продолжает покупать облигации и другие ценные бумаги.
Я думаю, что Джером Пауэлл больше делает вид, что не боится, а на самом деле в голову к участникам собрания Федрезерва закрались неприятные эмоции.
На заседании глава американского Центрального банка Джером Пауэлл сказал:
Продолжают улучшаться индикаторы экономической активности и рынка труда. Растут расходы домохозяйств быстрыми темпами. Бизнес также наращивает инвестиции быстрыми темпами. При этом те факторы, которые ограничивали рост занятости, скорее всего, в ближайшие несколько месяцев уйдут. Инфляция выросла заметно и будет оставаться повышенной. Такой рост цен связан именно с восстановлением потребительских расходов.
Пауэлл признаёт:
Есть вероятность того, что инфляционное давление будет устойчивым.
Это очень важный момент. Раньше нам говорили:
Это временное явление. Всё будет хорошо. Потом инфляция нормализуется.
Теперь прогноз по инфляции на 2021 год повышен с уровня 2,4% до уровня 3,4%. Это резкое повышение.
Прогноз по инфляции на 2021 год
| До заседания ФРС | После заседания ФРС | |
| Инфляция (%) | 2,4 | 3,4 |
Федрезерв говорит:
Мы будем готовы корректировать политику, если инфляционные ожидания окажутся слишком высокими.
Это очень важная фраза.
Пауэлл говорит:
Если мы заглянем на 1-2 года вперёд, то мы, скорее всего, увидим очень-очень сильный рынок труда. Всё-таки, несмотря ни на что, политика будет оставаться стимулирующей, даже когда будет повышена ставка. Ставка будет повышена, когда окрепнет экономика. Достижение существенного прогресса в экономике по-прежнему достаточно далеко. Но вакцинация будет снижать нежелание людей выходить на работу. Рынок труда будет восстанавливаться. Истечение выплат пособий по безработице в сентябре вернёт на работу около 15 миллионов человек. На протяжении лета рынок труда будет восстанавливаться очень хорошо. В сентябре открываются школы, мамы сдают туда детей и возвращаются на работу.
По итогам заседания Джером Пауэлл стал уверенно рассуждать о конкретным макропоказателях. Если на протяжении многих месяцев Федрезерв говорил максимально обтекаемо, в формате «поживём – увидим», то сейчас Пауэлл даёт вполне конкретные оценки.
В прогнозах, которые видит Федрезерв, и которые не видим мы, он увидел что-то смущающее и пугающее, что заставило его поменять прогнозы по повышению ставки и приблизить этот момент. Экономика восстанавливается. Рынок труда, как ожидает Джером Пауэлл, будет восстанавливаться. Это будет провоцировать потребительскую активность и толкать цены наверх.
Федрезерв этого боится, поэтому и говорит:
Ладно, давайте-ка мы кранчики наши закрутим немножко пораньше. Давайте-ка мы сделаем деньги немножко дороже, чтобы ограничить темпы роста цен, чтобы избежать очень болезненного всплеска инфляции.
Пока про сворачивание программы покупки активов речь не идёт.
Через несколько недель будет опубликован протокол июньского заседания Федеральной резервной системы, где мы увидим более развёрнутую версию того, о чём же говорили чиновники за закрытыми дверями. Сегодня была только максимально официальная версия.
27-28 июля будет следующее заседание ФРС. В конце августа — саммит в Джексон-Хоуле. А на 21-22 сентября намечено следующее заседание ФРС.
Это очень важные точки, за которыми рынки сейчас будут следить.
Мне кажется, что мир уже не будет прежним. То, как поменялись риторика, высказывания и даже взгляд Джерома Пауэлла, говорит нам о том, что период ультрамягкой политики подходит к концу быстрее, чем мы с вами могли на это рассчитывать.
Реакция рынков после неожиданных и удивительных высказываний Федрезерва была мгновенной.
Доллар резко пошёл наверх.
Американские индексы оказались под давлением. Доходности по американским гособлигациям резко подскочили наверх. Но потом просадку быстро выкупили.
Теперь очень многое будет зависеть от конкретных цифр. Если мы будем в следующих макроэкономических релизах в США видеть, что рынок труда восстанавливается, инфляция растёт, это будет сразу закладываться рынкам в цену активов.
Я думаю, что мы находимся вблизи наших локальных пиков рынка. Рынок живёт ожиданиями. Центральные банки всегда предупреждают о повышении ставок сильно заранее. Так принято для того, чтобы не было слишком резких воздействий на экономику и финансовые рынки. Федрезерв начал вполне осознанно это делать. Теперь уже обратной дороги в ближайшие несколько лет не будет.
Что делать с инвестициями?
Сейчас многие люди в публичной плоскости продают свои долгосрочные портфели. Это сеет панику.
Если вы очень неосторожно и не совсем грамотно пришли на рынок с короткими целями, то, на мой взгляд, нужно выходить из рынка, потому что риски слишком велики. Например, вы купили акции, а через год вам понадобятся деньги на отпуск, на лечение или на покупку квартиры.
Сейчас есть большая вероятность того, что через год рынки будут ниже, чем сейчас. Но, с другой стороны, может быть всё что угодно. Есть риск того, что взорвётся новый штамм вируса, о чём сегодня сказал Пауэлл, и снова будут ограничения. Это снова ударит по экономике, и Федрезерв поменяет свои подходы. Очень много непредсказуемых факторов.
Путин и Байден: главные тезисы
Сегодня в Женеве встретились 2 президента. Джо Байден и Владимир Путин пожали друг другу руки и обсудили самые актуальные вопросы.
Возвращаются послы. Это важный жест, который показывает, что страны готовы к диалогу.
Джо Байден сказал на переговорах:
Я сказал Путину, что моя повестка не против России или кого-то ещё, а за американский народ. США всегда будут поднимать вопрос прав человека. Дело не в том, чтобы предъявлять России обвинения, а в том, кто мы, США, такие. Если Навальный умрёт в заключении, последствия для России будут разрушительными.
Президенты много говорили про кибербезопасность. Байден предлагает выделить зоны критической инфраструктуры, на которую обе стороны не будут нападать ни при каких обстоятельствах.
Байден сказал:
В целом общий тон встречи был хорошим.
Он считает, что Путин не стремится к новой холодной войне:
Есть хорошая перспектива для улучшения отношений между Россией и США и без того, чтобы мы отступали от наших ценностей и принципов.
Путин говорил про интервью, в котором Байден нелестно высказался о президенте. Путин сказал:
После этого президент Байден мне позвонил, мы объяснились, и эти объяснения меня устроили. Он предложил встретиться. Я лишний раз убедился, что президент Байден — человек очень опытный. Мы проговорили с глазу на глаз почти 2 часа. Его предшественник от такого же вопроса уклонился.
Путин сказал о санкциях:
Мы не знаем, каковы внутриполитические настроения в США, какие расклады сил. Есть противники развития отношений с Россией, есть сторонники. Какие силы возобладают? Мне сложно сказать. Если начнутся шаги, как в 2016 году, это будет означать очередные упущенные возможности.
Этот фактор снижает геополитические риски, в том числе и для российского:
- рубля
- рынка
Если мы посмотрим на историю, то увидим, что очень часто бывало так, что даже после нейтральных встреч рынки всё равно начинали чувствовать себя не очень комфортно.
Заглядывать вперёд я бы не стал. Но дипломатические отношения восстанавливаются.
Сегодня инвесторы очень внимательно следили за встречей президентов.
CEO Intel про дефицит чипов
CEO компании Intel Пэт Гелсинджер объяснил:
Нас ждёт 10 лет уверенного роста индустрии чипов. Введённые дополнительные мощности будут использоваться по максимуму даже после преодоления дефицита чипов. Intel планирует объявить о дополнительном мегазаводе в США или Европе до конца года.
Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там разыгрывают 5 000 000 рублей — по 1 000 000 каждые две недели, отличное время чтобы начать инвестировать через этого брокера. Для участия пользуйтесь нашей партнерской ссылкой. Вы автоматически становитесь участником после регистрации и покупки первых бумаг
