Акции МТС — стоит ли покупать? Дивиденды, финансы и перспективы

Как устроен бизнес компании МТС? И стоит ли покупать её акции?

Сегодня у нас в фокусе компания МТС (Мобильные телесистемы). Это российская телекоммуникационная компания, которая оказывает услуги:

• сотовой связи
• проводной телефонной связи
• широкополосного доступа в интернет
• мобильного телевидения
• кабельного телевидения
• спутникового телевидения
• цифрового телевидения
• сопутствующие услуги

О компании МТС

История компании МТС началась в далёком 1993 году, когда было учреждено закрытое акционерное общество «Мобильные телесистемы». Тогда в состав акционеров вошли 4 российские компании, в числе которых была компания МГТС, и две зарубежные компании — Deutsche Telekom и Siemens. Впоследствии АФК «Система» приобретает пакет у российских держателей акций, а Deutsche Telekom выкупает долю у Siemens.

Спрос на услуги был колоссальный. Развитие компании было стремительным. В начале 1996 года сотовой связью МТС пользовались всего 5 тысяч человек. А к началу XXI века абонентская база превысила уже 1 миллион человек. В 2000-хх гг. активный рост компании также продолжился. Компания развивалась не только посредством получения лицензии на предоставление услуг  мобильной связи, но и за счёт поглощения более мелких фирм, которые такими лицензиями уже обладали.

МТС также удалось вовремя выйти на зарубежные рынки. В основном это страны СНГ, конечно. Компания освоила следующие сегменты бизнеса:

• проводная и магистральная связь
• широкополосный доступ в интернет
• денежные переводы
• киберспорт

До сих пор компания продолжает развиваться и искать новые точки роста.

Суть бизнеса

Нужно понимать, что по географии МТС ведёт деятельность только в России, Армении и Беларуси. Было украинское подразделение, но оно продано в прошлом году. А на территории Киргизии, Туркмении и Узбекистана компания прекратила работу ещё раньше. В Беларуси Мобильным телесистемам принадлежит менее 50% компании, поэтому выручка по этому сегменту в отчётности не консолидируется.

Давайте разберём сегменты бизнеса компании по доле в выручке.

Весьма предсказуемо здесь у нас на первом месте располагается именно телекоммуникационный бизнес. 78% всей выручки МТС приходится именно на него. Сюда входят подразделения мобильной и фиксированной связи. Среди российских операторов МТС занимает первую строчку по числу абонентов. В 1 квартале оно составило 78,5 миллионов человек.

На второй позиции — МегаФон. За ним следует Veon, правда, кажется, он уже отдал свои позиции Tele2.

На рынке мобильной связи МТС предлагает довольно широкую линейку тарифов и даже даёт возможность осуществить подбор тарифа при помощи искусственного интеллекта. Компания стремится предоставить максимально уникальные и персонифицированные предложения, так как на органический рост надеяться смысла уже нет. В 2006 году в России количество активных сим-карт уже превысило население Российской Федерации. На ближайшие 2-3 года менеджмент МТС прогнозирует околонулевой рост в мобильном сегменте.

Что касается услуг фиксированной связи, компания входит в топ-3 российских операторов широкополосного доступа в интернет и топ-5 российских операторов платного телевидения. Конкуренция на этих рынках достаточно острая. Лидирует Ростелеком. К сожалению для МТС, возможности для органического роста с каждым годом уменьшаются. Поэтому приходится бороться по полной программе. Основной стратегией менеджмента остаётся улучшение качества услуг, а также продажа пакетных предложений. Так, в 2019 году доля абонентов, которые обслуживаются на пакетных тарифах, превысила 63%.

Второй сегмент бизнеса по выручке — это розничные продажи. Сюда приходится 14% выручки МТС. МТС — это крупнейшая розничная сеть в России. Благодаря своим торговым точкам МТС привлекает новых клиентов и осуществляет кроссплатформенные продажи. Через салоны МТС осуществляется более 40% продаж всех сим-карт. Помимо собственных товаров и услуг, компания также зарабатывает на продаже мобильных телефонов и лицензий на программные обеспечения. По результатам 1 квартала 2020 года, у МТС было 5510 торговых точек. Постепенно менеджмент сокращает их количество и переводит продажи в онлайн, которые показывают уверенный рост.

Следующее направление бизнеса — это МТС-финансы. На него приходится 6% выручки компании. МТС Банк предоставляет стандартные банковские услуги и по величине капитала занимает 31 место среди российских банков. Не такой уж он и маленький.

Также МТС активно осваивает новые направления, прочие рынки, стремится, конечно же, превратиться в IT-компанию. Компания довольно активно разрабатывает различные сервисы на основе искусственного интеллекта, облачных вычислений. Причём МТС делает их как для государства и бизнесов, так и для частных клиентов. Компания планирует работать в направлении массового развёртывания сетей 5G, если это когда-то позволит российское законодательство. Также МТС владеет двумя билетными сервисами:

1. Ticketland
2. По номиналу

МТС является поставщиком музыкального контента, инвестирует в киберспорт (Gambit Esports) и рынок досок объявлений YouDo.com. Также МТС владеет платформой онлайн-образования, вместе с Медси развивает телемедицинское направление, а совместно с УК «Система Капитал» осуществляет брокерскую деятельность.

Все вышеперечисленные бизнесы и проекты составляют либо оставшуюся часть выручки, либо в той или иной степени входят в состав первых двух сегментов — телекоммуникационное направление и розничные продажи.

Финансы МТС

Рассмотрим компанию в общих чертах на длинном горизонте. Исторически МТС показывает позитивную динамику выручки и операционной чистой прибыли. 2018 год оказался для компании достаточно непростым, потому что там был выплачен большой штраф комиссии по ценным бумагам США. Это привело к резкому сокращению чистой прибыли компании. В 2019 году была не очень хорошая динамика по выручке, связанная с продажей украинского подразделения. Уменьшились активы, способные генерировать денежный поток, и уменьшились и ухудшились финансовые показатели. Но в целом денежные потоки МТС стабильны, и в кризисы просадок не наблюдается. Отчасти это происходит из-за того, что телекомы — это защитный сектор. Поэтому мы можем сделать вывод о том, что продукты компании в комплексе пользуются спросом при любых экономических условиях.

МТС довольно уверенно наращивает обязательства и при этом сокращает собственный капитал. Как правило, суммы, которые направляются на дивиденды и обратные выкупы акций, оказываются выше, чем чистая прибыль МТС. Это и приводит к сокращению капитала компании. Не хватает собственных средств, поэтому набираются долги. Пока МТС со своей долговой нагрузкой справляется.

Отношение чистого долга к OIBDA не превышает 2. Как заявляет менеджмент, находится на комфортном уровне.

В последнем квартале выручка растёт весьма приличными темпами — +8,9% в годовом выражении. Драйвер роста выручки — это постепенный рост мобильного бизнеса и доходов МТС Банка и В2В-направлений, в том числе облачных вычислений. Это также помогает компании наращивать выручку.

Скорректированная OIBDA составила 51,5 миллиард, показав незначительный рост на 1,6%. Это можно объяснить высокой базой прошлого года, потому что у компании были единоразовые доходы, которые связаны с продажей недвижимости.

Маржа составила 43,1%. Выручка растёт чуть быстрее, чем операционная прибыль за вычетом расходов на износ и амортизацию. По факту чистая прибыль оказалась даже выше, чем в прошлом году, несмотря на выпадение украинских активов. Она составила 17,7 миллиардов. Здесь компании помог доход от валютного хеджирования.

По данным отчёта за 1 квартал, результаты МТС стабильны и устойчивы. С одной стороны, в 1 квартале, конечно, пандемия ещё не успела оказать такого влияния на деятельность компании. Но, с другой стороны, есть вопрос: будет ли это влияние отрицательным? Исходя из данных за апрель и май, которые компания показывала, ядро бизнеса и цифровое направление только выигрывают. А вот по розничному и финансовому сегментам будут просадки. Доля их в выручке достаточно невелика. Учитывая такую маленькую долю, основной бизнес показывает сильные результаты как в этот кризис, так и в предыдущие. Можно предположить, что МТС — это пример стабильной защитной компании, которая кризисов не боится.

Дивидендная политика МТС очень приятная, потому что компания будет выплачивать не менее 28 рублей на одну обыкновенную акцию с 2019 по 2021 гг. А за прошлый год компания выплатила даже больше — 42,5 рубля. Но это было связано со спецдивидендами от продажи украинского подразделения и решением менеджмента поделить полученные деньги между всеми владельцами компании. За такое отношение к миноритариям, конечно, компанию можно только похвалить. При цене 324 рубля на акцию дивидендная доходность за 2020 год составит 8,6%. Закрытие реестра под следующую выплату состоится 14 октября.

Стратегия и перспективы

Каковы дальнейшие перспективы бизнеса? Сейчас у компании есть много проектов, которые не относятся к основному бизнесу компании, не приносят на данный момент какой-то заметной выручки. С чем это связано? С тем, что у телекоммуникационных компаний на сегодняшний день есть 2 основных пути развития:

1. Компания остаётся в своей сфере, концентрируется и инвестирует в развитие сетевой инфраструктуры. Такие компании сохраняют стабильность, не рискуют, безусловно, но теряют возможность вступить в новую фазу роста. При этом они платят хорошие дивиденды
2. Выход за пределы телеком-бизнеса и освоение новых рынков

МТС идёт именно по второму пути — по пути диверсификации своего бизнеса. У неё даже есть обновлённая стратегия, которая называется CLV 2.0. На практике компании реализуют стратегию через создание полноценной цифровой платформы для взаимодействия с клиентами. Они проводят активные разработки в искусственном интеллекте, интернете вещей, в работе в сегменте В2В с использованием облачных вычислений и Big Data. Всё это говорит о том, что МТС метит войти в индустрию. Единственной преградой на этом пути для телеком-гиганта может стать конкуренция.

Все прекрасно понимают, что за цифровизацией бизнес-процессов будущее. Как бы долго многие компании от этого ни открещивались, сейчас уже все понимают, что нужно работать в этом направлении, нужно попытаться урвать для себя кусок пирога.

Многие, конечно, слышали про Алису от Яндекса. Немногие слышали про Марусю от Mail.ru Group. И совсем немногие знают про Марвина из МТС. А ведь есть ещё Олег от Тинькофф. Это просто примеры того, что МТС сейчас заходит на очень конкурентное поле, где действительно идёт нешуточная борьба за российский IT-рынок. С одной стороны, это риски. С другой стороны, другого выхода у компании просто-напросто нет. Сам факт того, что менеджмент в этом направлении работает, не боится конкурировать, уже даёт компании преимущества и является позитивным для увеличения ценности компании, в том числе и на рынке.

Выводы

МТС — это компания, у которой есть основной стабильный классный источник выручки. Это телеком-бизнес. И здесь МТС является признанным лидером. Одновременно с этим компания имеет амбиции превратиться в IT-компанию.

Покупая эту бумагу, инвестор, с одной стороны, получает высокие дивиденды, с другой стороны, получает перспективы к росту котировок за счёт освоения компанией новых рынков.

Менеджмент МТС заслуживает отдельного комплимента. В компании развита корпоративная культура. Компания, по крайней мере, визуально заботится об интересах всех акционеров компании. Но есть и риски:

1. Влияние регулятора на индустрию. Это может привести к увеличению расходов телеком-компаний
2. Высокая конкуренция, с которой МТС, безусловно, столкнётся и уже сталкивается при освоении новых рынков

Акции, облигации и ETF мы покупаем через брокера Тинькофф Инвестиции. Можете с нами, сейчас там крутой обучающий мини-курс, после прохождения которого вам дарят акции на сумму до 25 тысяч рублей. Получить бонус просто так можно по нашей партнёрской ссылке

Ещё мы инвестируем в IPO через платформу United Traders. Если не знаете, что это такое — читайте наш подробный обзор в этой статье и инвестируйте вместе с нами.